今年逾九成定增股破发 低市盈率股加入破增阵营

投资快报

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　　伴随市场回调，上市公司定增破发面积也在逐渐扩大。按发行日期计算，截至9月中旬的统计显示，今年共有173家公司进行了定向增发，其中有163家公司的股价跌破过定增价，占94.2%，其中更不乏低市盈率个股。而近期华夏银行(600015)高溢价的增方案，更折射出如今市场的低估值。与此同时，今年以来已有37家公司因为资金吃紧、标的资产变动等原因停止实施增发预案。业内认为定增破发仅为辅助参考，基本面与定增项目前景更值得关注。
　　定增大面积破发低市盈率个股难独善其身
　　数据显示，按发行日期计算，今年共有173家公司进行了定向增发，其中有163家公司的股价跌破过定增价，占94.2%。截至9月中旬的统计显示，以上173家公司中，有149家公司收盘价仍低于实际定增价格，其中有70家公司的股价较定增价格跌去了30%以上。业内认为定增破发仅为辅助参考，基本面与定增项目前景更值得关注。
　　据数据统计，按定增破发后的折价率计算，一共有约70家公司的收盘价价格(不复权)较定增价格跌去了30%以上。其中，有21家公司的折价率超过50%，即目前其股价至少低于实际定增价的一半。
　　具体公司方面，花园生物(300401)、南京新百(600682)、中文在线(300364)、文化长城(300089)等公司的定增折价率均超过60%，分别折价66.37%、65.17%、62.77%、62.42%、62.21%、60.33%与60.04%；万润科技(002654)、航天长峰(600855)、山东矿机(002526)、等个股的定增折价率超过50%。除此之外，还有49只股票的定增折价率在50%-30%之间。
　　从增发日期看，在定增破发的149家公司中，有多达122家在上半年进行了定增。根据数据，这173家公司中，有126家公司的股价曾于上半年首次跌破定增价，占比高达67%；另外，据记者统计，在以上定增破发股票中，有55只股票的动态市盈率低于30倍，其中3只股票低于10倍，分别是农业银行(601288)、浙江交科(002061)与本钢板材(000761)。
　　增发价与市场价倒挂三家机构高溢价“补血”华夏银行
　　而近期华夏银行高溢价的增方案，更折射出如今市场的低估值。从华夏银行的增发预案来看，增发价的拟定通常是“二选一”，即从市价和净资产价格中选取。根据华夏银行《非公开发行普通股股票预案》，该行定增发行价格为，定价基准日前20个交易日公司普通股股票交易均价的90%与发行前公司最近一期未经审计的归属于母公司股东的每股净资产值的较高者。换句话说，华夏银行此次定增价格取的不是前20个交易日的均价，而是取与最近一期未经审计的每股资产相比的价格高的。
　　据推算，华夏银行定增发行价格底价约为11.4元。截至9月26日，华夏银行盘中最高价格为8.2元/股，市净率为0.67，在A股上市银行股中华夏银行破净最为严重。
　　不仅如此，根据华夏银行2018年半年报显示，截至2018年6月30日，该行每股净资产为12.18元。定增价格高于股价，那么是华夏银行哪里来的高溢价定增信心呢？
　　从华夏银行近两年的财报中可以看出，华夏银行资产品质方面压力较大，仅今年上半年，该行的不良贷款为272.06亿元，较去年同期增加26.09亿元，不良贷款率1.77%，比上年末上升0.01个百分点，银行不良率不断攀升。在不良贷款率上升的同时拨备覆盖率也在逐渐下降，今年第二季度末为158.5%，环比下降0.6个百分点，逼近监管红线。
　　资金吃紧、标的资产有变动定增方案“流产”
　　数据统计显示，今年以来，有37家公司停止实施增发预案，对于停止实施增发的原因，各家公司的解释不尽相同，不过，也有公司在宣布终止实施增发预案之后，对于后续资金、项目、公司发展等投资者关注的问题，专门进行了说明。
　　对于停止实施增发预案的原因，有的公司坦言，和当下的资本市场有关，“综合考虑目前资本市场整体环境以及公司实际情况，通过与保荐机构多方面沟通，经审慎研究，公司决定终止本次非公开发行股票并撤回相关申请材料。”
　　有的公司停止实施增发预案的原因，是因为标的企业出现了问题，“股权被冻结，虽经相关各方努力但仍不能解冻，无法符合重大资产重组的相关规定，公司无法在规定期限内发出召开股东大会的通知。”鉴于此，公司无奈地宣布，终止此事项。
　　与此同时，今年以来定增的融资规模也缩水。数据显示，今年以来，216家公司通过定向增发，共募集资金6372.28亿元，同比下滑37.75%。去年同期，376家公司合计募集金额8778亿元。市场大幅调整，导致众多公司股价跌破定增价，这使得定增进一步降温。
　　有分析人士透露，根据减持新规，上市公司增发股份锁定期为一年，实际持有的时间可能更长。机构投资者套利空间受到挤压。除非项目特别优质，否则对投资者吸引力不大。
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