来抄底？上周新兴市场资金大撤离 为何全球基金还在涌入中国

小团子

　　土耳其里拉暴跌导致悲观情绪蔓延至全球金融市场。这时候，A股投资者该撤退还是抄底？新兴市场资金动向非常有意思！
　　全球跟踪体量最大的基金研究机构EPFR向中国证券报提供的数据显示，截至8月13日的最近一周，资金迅速从新兴市场撤离，但是中国市场却吸引外资资金涌入！
　　中国获得资金“独家青睐”
　　EPFR的监测数据显示，过去一周，5.2亿美元从新兴市场净流出，其中债券市场净流出量为6.8亿美元；过去一个月，新兴市场资金净流出量为4.6亿美元，其中权益市场的净流出量为14亿美元。二季度的数据显示，新兴市场资金净流出量高达150.94亿美元，其中权益市场的净流出量为183亿美元。
　　相比之下，中国市场则呈现完全不同的状况。过去一周，EPFR跟踪的基金中，1.75亿美元净流入中国市场，其中权益基金净流入3.75亿美元；过去一个月，中国市场资金净流入5.4亿美元，其中权益市场净流入5.03亿美元。更长的二季度数据显示，中国市场净流入37.3亿美元，其中权益市场净流入50亿美元。
　　新兴市场共同基金、对冲基金资金流向

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数据来源：EPFR (单位：亿美元)
注：EPFR跟踪基金总体量为34万亿美元
　　另一组数据也印证了这一点。上周五，证监会发言人高莉在回复“外资持续流出中国资本市场”相关言论时称，今年以来，境外资金通过互联互通等渠道持续流入A股。2018年1-7月，境外资金累计净流入A股市场1616亿元。6月以来外资投资A股的势头并未减弱。6、7两个月，净流入A股市场的境外资金为498亿元。
　　但具体来看，外资动向较为复杂。全球头号对冲基金——桥水的二季度持仓显示，相比一季度，其二季度大幅增持新兴市场代表基金IEMG，增持幅度近18%；不过，其同时大幅减持另一只新兴市场基金iShares MSCI Emerging Markets ETF。
　　外资战略布局中国市场
　　外资持续流入A股市场，一定程度上是因为A股市场在全球的重要性提升。
　　8月14日凌晨，国际知名指数编制公司MSCI宣布，将实施纳入A股的第二步，把现有A股的纳入系数从2.5%提高至5%，此外，还有10只A股将以5%的纳入因子新加入，使得纳入MSCI的A股股票增加至236只。
　　MSCI中国指数新纳入的10只股票分别是：中航沈飞，中国神华，国电电力，中国联通，国电南瑞，恒力股份，TCL集团，中兴通讯，用友网络，玲珑轮胎。
　　中金公司分析称，此次调整会带来A股所有成份股权重的普遍性提高和相应的资金流入，现有海外中资股成份股权重则进一步摊薄。根据测算，A股纳入系数从2.5%提高至5%，将使得A股在MSCI中国指数中的整体权重从1.3%上升至约2.4%，在MSCI新兴市场中的权重会上升至0.8%左右，进而带来约75亿至100亿美元的资金流入。另外，据中信建投证券测算，长期来看MSCI完全纳入有望带来2.3万亿元人民币增量资金。
　　不仅如此，另一家指数提供商富时罗素CEO Mark Makepeace日前也公开表示，如果富时罗素决定下个月(9月)将中国内地股票纳入其旗舰指数，其对中国内地股票的权重可能高于MSCI。
　　政策面也是明确鼓励！近日，证监会分别召开党委会和主席办公会，研究了需要重点推进和抓紧抓实的几项工作，其中之一就是进一步扩大对外开放。积极支持A股纳入富时罗素国际指数，提升A股在MSCI指数中的比重。修订QFII、RQFII制度规则，统一准入标准，放宽准入条件，扩大境外资金投资范围。
　　“抄底”中国的姿势
　　部分外资人士认为当前A股已接近低位，值得“抄底”。
　　德意志银行集团中国股票研究主管兼策略首席分析师佟江桥表示，从估值来看，MSCI中国和沪深300等指数的估值均处于历史低位，保险等行业估值也处于历史低位。政策上，货币政策和财政政策近期有宽松迹象，利好经济增长。预计接下来中国经济增长或放缓，但增长质量将提升。因此，建议投资者增持房地产、材料等板块。
　　澳洲安保集团动态资产配置部主任Nader Naermi也表示，一有风吹草动，全球投资者都奔向美国。但事实上，美元资产已经变得太拥挤。一旦波动率抬头，这部分投资者可能在劫难逃。Naermi表示，从全球配置角度来看，中国是其最看重的市场。“低通胀、经常账户顺差、充足的外储、巨大内需等使得中国成为一个绝佳的投资市场。”其表示，需要重点关注的问题是公司的负债率。
　　新加坡毕盛资产管理创始人王国辉认为，海外投资者最关注两大问题：一是中国的去杠杆进程；二是贸易保护主义。海外投资者一般认为去杠杆过程短期难免阵痛，但是有利于经济的长期健康发展。目前其接触的外资投资者认为，政府去杠杆的成效是显著的，影子银行规模增长被遏制。但王国辉认为，去杠杆会持续三年甚至更长时间，银行板块或受其牵连，盈利增长承压。此外，在外围因素影响下，会尽量回避出口依赖程度高的公司。
　　被问及外资是否会冲进来抄底，王国辉回答，目前其接触的外资多出于观望状态。毕竟贸易保护主义的前景还不明朗，市场也并非完全吸收其影响。
　　行健资产管理CEO颜伟华也表示，海外投资者密切关注中国的去杠杆进程。近期财政政策和货币政策的转向更务实。不过，虽然投资者认为眼下A股估值低位，是买入机会，不过多数还在观望中。
　　对于A股后市，泰旸资产表示，不乐观，也不悲观，寻找结构性机会。更多聚焦消费、医药等和经济相关性较弱，并且受外围摩擦较小的行业和个股。诚然，近期消费类、医药的跌幅相对较大，但这更多是资金面和情绪的被动选择。在当前时点，配置消费、医药这类受经济影响较小，且长期成长确定性高的行业，才能有望在当前市场环境下获得绝对回报。
　　清和泉资本认为，下半年市场上比较确定的机会，一是估值切换，集中在社会服务和可选消费这两个增长比较稳定的板块；二是市场的过度悲观导致估值压缩，如果在下半年国内外紧张的环境边际改善，可能会存在悲观情绪修复带来的估值提升。
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