2018年下半年农林牧渔行业投资策略：看好畜禽养殖及子行业龙头

申万宏源

　　2018年下半年农业主要子行业景气研判：①白羽肉鸡行业景气继续复苏。2017年因下游库存增加、毛鸡价格低迷商品鸡养殖减少，2018年屠宰企业鸡肉库存减少，鸡肉产品供求格局改善，鸡肉产品价格回升。目前因天气、农忙等因素商品养殖补栏处于淡季，毛鸡价格回暖。预计三季度商品鸡养殖补栏增加，而父母代种鸡供给预期减少，商品代鸡苗和鸡肉价格预计大幅回升或继续上行，父母代鸡苗价格因祖代种鸡因存栏偏紧而有支撑。②生猪价格震荡回升。进入5月下旬，库存逐步消耗，大型养殖场挺价销售，生猪价格震荡回升，猪价最低点或已过去但行业产能尚未“出清”，规模化企业扩张虽有所放缓，但仍有增加。预计下半年生猪价格震荡回暖，底部抬高。③其他子行业：A。动物疫苗：高端口蹄疫疫苗因供给增加竞争加剧，猪价低迷促使大型养殖企业更多考虑“性价比”，高端口蹄疫疫苗价格出现松动；龙头企业因基数因素增长率分化；B。水产饲料三季度进入销售旺季，需要关注台风增加对下游水产养殖业影响；C。肉鸭养殖：预期供给减少、需求增加行业景气好转，预期鸭苗、鸭肉、鸭绒价格上涨。D。种子行业依然供过于求，市场销售价格有所下降。
　　投资建议：基于农业主要子行业下半年景气研判，我们对2018年下半年农业行业投资策略如下：①继续看好白羽肉鸡、生猪养殖、水产饲料等子行业；②投资选择：A:积极增持白羽肉鸡行业：益生股份、民和股份、圣农发展、仙坛股份、禾丰牧业；肉鸭养殖：华英农业；生猪养殖：牧原股份、温氏股份；水产饲料：海大集团、天马科技；B: 长期配置子行业龙头：动物疫苗：中牧股份、生物股份、普莱柯；种业：隆平高科；农产品深加工：晨光生物。
　　风险因素：①肉鸡产业链实际供求并非如预期般紧缺，肉鸡产业链产品价格上涨幅度低于预期；生猪价格因产能持续缓慢增加而拉长低迷期；肉鸭产业链产品价格上涨或维持时间低于预期。②台风灾害增加影响南方水网地区水产养殖