市净率银行股估值法

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在正常年度，如果银行股的期初ROE保持在15%至20%之间，我认为2倍左右的即时市净率是其合理估值。由此，我们将1.5倍即时市净率之下视作低估；将2.5倍即时市净率之上视作高估。

若能以1倍即时市净率的价格买入，则相当于成本价开银行。买入银行股相当于拥有银行的一部分，除了不能参与银行管理外，在投资回报角度跟拥有一整家银行并无二异。更何况，买入已经走上正常轨道的银行股，好过新开一家银行。据评测，新开设一家银行前三年都很难盈利，主要是前期费用太多，缺乏客户资源，管理制度不完善等原因造成。如果按15%的投资回报率，三年时间1元也已变成1.52元——从这个角度保守去看，银行股也值1.5倍即时市净率。

在经济萧条期，如果银行股的期初ROE降低至10%左右，投资者也不用感到奇怪，以上估值方法依然适用。一旦宏观经济走出泥潭，银行又会恢复之前的盈利能力。