电新行业：5月海外电动车销量5.23万辆 稳步增长

东吴证券

　　根据 Marklines 统计，5 月全球电动乘用车车销量 13.57 万辆，同比增长 63%，环比增长 18%。其中，国内市场仍然保持高增长，销量为 8.33万辆，同比增长 115%，环比增长 18%。海外新能源车 5 月总销量为 5.23万辆，同比增长 18%，环比增长 19%，其中，EV 销量 3.0 万辆，同比增长 53%，环比增长 21%；PHEV2.3 万辆，环比增长 16%，但同比下降 9%。
　　1-5 月全球电动乘用车车销量 52.7 万辆，同比增长 67%。其中，国内市场表现亮眼，销量为 27.8 万辆，同比增长 131%；PHEV 销量 7.42 万辆，同比增长高达 238%，EV 销量 20.4 万辆，同比增长 108%。海外新能源车 1-5 月总销量为 24.9 万辆，同比增长 27%，其中，EV 销量 14.34 万辆，同比增长 45%；PHEV 销量 10.54 万辆，同比增长 9%。
　　分国家看，中美德前三，日本由于日产 Note、Puris 等车型销量下滑，表现较差。2018 年 5 月全球市场销量中国、美国和德国分列前三，完成销量 8.33 万、2.14 万和 0.47 万辆，同比+115%、+29%、+31%。其余国家中，英国(4109 辆，同比+49%)，法国(3842 辆，同比+20%)，日本(3115 辆，同比下滑 52%)，韩国(2536 辆，同比+189%)，加拿大(2339 辆，同比+187%)，瑞典(2009 辆，同比增长 29%)，挪威(1928辆，同比下滑 53%)。
　　1-5 月全球市场累计销量，中国、美国、德国分列前三，完成销量 27.82 万、9.2万、2.7 万辆，同比+131%、31%、60%。其他国家中，日本(2.17 万辆、同比+6%)、英国(2.04 万辆、同比+18%)、法国(销量 1.99 万辆，同比+25%)；挪威销量下滑较大(1.18 万辆，同比-42%)。
　　从车企来看，2018 年海外各家新车型数量较少，大众、通用、戴姆勒、宝马等整体增速较稳定；Tesla 依靠 Model3 增长较猛。全球今年 5 月份新能源汽车销量比亚迪、吉利、Tesla、北汽、雷诺-日产联盟位居前五。国内车企表现亮眼，比亚迪(1.34万辆，同比增长 54%)，北汽(1.1 万辆，同比大增 68%)，吉利(1.2 万辆，同比+45%)，雷诺-日产(1.03 万辆，同比+64%)，上汽(1.03 万辆，同比大增 389%)。海外车企中， Tesla(1.13 万辆，同比+115%)和宝马(7862 辆，同比+26%)，在销量基数较大的情况下仍旧稳扎稳打，销量稳中有升；大型传统车企通用(6692 辆，同比+48%)，大众(4645 辆，同比-6%)，现代(3219 辆，同比+125%)，戴姆勒(2818 辆，同比+22%)；而福特(同比-59%)销量继续下滑。
　　1-5 月新能源汽车累计销量仍由比亚迪(5.5 万辆，同比+134.59%)和雷诺-日产联盟(5.3 万辆，同比+43.21%)拔得头筹，北汽(4.93 万辆，同比+97.26%)，Tesla(4.4 万辆，同比+66.44%)、宝马(3.9 万辆，同比+41.18%)分列第三到第五。大型传统车企中，大众(2.33 万辆，同比+13.10%)、通用(2.4 万辆，同比+26.99%)、现代(1.48 万辆，同比+103.88%)、戴勒姆(1.46 万辆，同比+34.23%)取得不同程度的增长；福特(同比-46.34%)延续下跌态势。
　　从车型来看，Model3 销量迅速爬坡，日产 leaf 表现依然亮眼，而其他成熟车型Puris、宝马 I3、雷诺 ZOE、大众 Golf、雪佛兰 Bolt 等增长进入放缓阶段。2018 年5 月，比亚迪秦(5541 辆，同比+365.24%)、北汽 EC180(4973 辆，同比+27.68%)、比亚迪宋(3268 辆，同比+58.03%)、上汽荣威 i6(2962 辆，环比-6.74%)和奇瑞 eQ1(3055 辆，同比+84.04%，环比-19.58%)。海外品牌中，雷诺日产 Leaf(6907 辆，同比+90.96%)；Tesla Model S(2495 辆，同比-6.10%，环比+30.02%)，Model X(2460辆，同比-2.92%)，Model3(6311 辆，环比+66.08%)销量逐月爬坡；丰田 Prius(4117辆，同比-44.17%，环比+8.63%)；宝马 I3(2182 辆，同比-0.73%，环比-11.77%)；雷诺日产 ZOE(2609 辆，同比+24.89%，环比+4.15%)；大众 GOLF(1672 辆，同比下滑12.78%，环比下滑0.36%)；雪佛兰BOLT(1412辆，同比下滑24%，环比增217%)。
　　装机电量方面，松下增长来自 Model3，LG 增长主要来自 2017 版 Leaf。根据全球新能源乘用车销量及车型装机电量，我们估算了松下、三星、LG 等海外几大电池龙头的装车电量。其中，松下受益于 Tesla Model 3、Model S、Model X 及大众 Golf强劲的表现，2018 年 1-5 月装机电量约为 3.79Gwh，同比增长 55%；三星受益于宝马 I3 销量增长，在 2018 年 1-5 月装机电量超过 0.56Gwh，同比增长 4%；LG 受雪佛兰 Bolt、现代 Loniq、雷诺 ZOE、Leaf 的拉动，1-5 月装车电量约为 1.89Gwh，同比增长 46%。我们预计 1-5 月海外主流厂商装机电量合计 7.2Gwh，同比增长 34%，增长稳定。
　　投资建议： 电动车 6 月销量预计好于预期，三季度旺季可期，升级元年，继续看好电动车龙头反转大行情。
　　1)过渡期后车销量可保持较高水平，预期 6 月当月销量 8 万辆左右，可维持较高水平，且下半年车型结构升级明显：A00 级车型升级维持较好销售水平，二是部分 A0 级新车型已推出，经销商已铺货，性价比极高，前端反馈需求很好！三是专用车和客车主要在下半年放量。
　　2)6 月高端锂电及材料乘用车三元订单很好，整体库存水平低，锂电池及材料龙头企业三季度排产计划普遍增长 30-50%，三季度有望为四季度进一步备货。
　　3)18 年为车型升级元年、锂电材料也迎来升级：国内乘用车车型升级+高镍化+专用车真实需求崛起+全球电动化和全球化采购，推动动力电池+电池材料升级，各环节具备技术和成本优势的企业有望胜出。
　　强烈建议三条主线布局龙头：全球化和 811 新趋势，材料龙头：(星源材质、新宙邦、杉杉股份、璞泰来、当升科技、天赐材料、创新股份)；全球化优质核心部件龙头(汇川技术、宏发股份)；上游资源钴和锂(华友钴业、天齐锂业)；同时重点关注：宁德时代、亿纬锂能、比亚迪等。
　　风险提示：投资增速下滑，政策不达预期，价格竞争超预期。