近日，英国《银行家》杂志公布了“2018年全球银行1000强”榜单，中国四大银行首次包揽1000大银行前四名。
不仅如此，其他上榜的中资银行在榜单中的排名继续显著提升，像浙商银行和江苏银行更是显著上升了20位和26位，展示了我国银行业较强的竞争能力和良好的发展态势。
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数据来源：《银行家》杂志
收益和资本均实现两位数增长
从上榜的1000家银行来看，全球银行业在收益和资本上均实现了两位数的增长。就全球1000大银行来看，2017年合计税前利润达1.1万亿美元，同比增长15.57%；即使是长期处于负利率政策下的日本银行业利润增长率也提高至7.6%。同时，全球1000大银行2017年一级资本总额合计8.2万亿美元，同比增长11.67%，除拉丁美洲和加勒比海地区以外，全球所有地区的一级资本增速均突破两位数。
此次利润增速和一级资本增速水平均突破两位数为2010年以来首次，说明全球银行业复苏态势强劲。
仅2家上市银行年内上涨
虽然名声在外，但是对于A股的26家上市银行来说，年内的股价表现却不尽如人意。爱学馆Choice数据显示，截至7月3日，26家上市银行中有24家银行年内下跌，占比92%。
上涨的两家银行，成都银行和上海银行，年内涨幅分别是24.74%和8.11%。其中成都银行还是今年上市的次新股。
对于24家股价下跌银行来说，其中有17家银行年内跌幅超过10%，超过20%的有6家。而张家港行股价接近腰斩，跌幅达47.53%。
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数据来源：爱学馆Choice数据
估值中位数仅6倍
从市盈率来看，26家上市银行整体估值较低，市盈率中位数仅为6.38倍。当前上市银行的市盈率多在10倍以下，超过10倍的仅有4家，估值最高的是张家港行，其市盈率为13.93倍。
像华夏银行、民生银行和兴业银行的市盈率甚至不足5倍，分别只有4.7倍、4.96倍和4.99倍。
超6成上市银行破净
从市净率来看，26家上市银行中，有16家银行是破净的，占比61%。华夏银行、民生银行和光大银行破净最明显，最新市净率分别是0.61、0.67和0.68。
而对于尚未破净的10家上市银行来说，他们的市净率也是很低的，基本都在1-1.5之间，共有9家位列其中。仅宁波银行的市净率位于区间之外，具体为1.53。
银行股的春天已到？
面对银行股的低估值，以及大面积破净，市场上多认为银行股已极具吸引力。对此，中金公司认为有以下5个方面可以说明。
第一是量稳，也就是总资产增长无虞。一方面，中金公司认为中期内银行业总资产的增速不会大幅偏离名义GDP增速。
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图片来源：中金公司研究部
另一方面就是商业银行总资产在2018-20三年间合计增长25%至238万亿元，届时商业银行总资产占GDP比值约为222%，回到2015年水平。
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图片来源：中金公司研究部
第二是价升，也就是息差已处于低位。中金公司认为，相较于银行业过去10年经营和国际同业，目前行业息差处于历史低位。社融严控后的信贷定价上行和准备金率下调将推高银行息差。我们预测2018-20三年间银行息差将上行8-10bp，相当于在2017息差2.0%水平上行4-5%。
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图片来源：中金公司研究部
第三是经营费用可控。员工成本大约占银行日常经营费用(刨除资产减值损失)的60%，此外物业折旧和租金约占13%。近年银行业员工总人数开始下降同时逐渐缩减网点面积，经营费用压力不大。
第四是拨备成本有望缓慢下降。加回自2009年核销的贷款后，测算样本银行累计已处置的问题贷款比例达5.4%，是目前表观不良率的3倍以上。目前年化拨备成本大约在1.2%水平，高出过去十年平均水平约35%。考虑到企业盈利能力恢复、拨贷比健康，拨备成本大概率逐步下降。
最后，银行已将杠杆调低。由于资本要求不断提高，过去十年银行业杠杆下降了约25%；而非金融企业经营杠杆则上升了21%。银行在被动降杠杆，企业在宽松的货币政策下加杠杆。我们提醒投资者，在未来降杠杆的中长期趋势下，其它行业更可能受到资产增速受限、进而引发收入和利润增速下行的负面影响。
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图片来源：中金公司研究部
在大盘依然不断震荡调整之下，不知各位是如何看待银行股的呢？ | 
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雷达卡
发表于 2018-7-4 11:06:22
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