周三，午后两市横盘震荡

炎妍妍

周三，午后两市横盘震荡，得益于五大行的强势沪指相对较强一些，临收盘沪指翻红，深成指、创业板表现较弱，整体上看全天指数进行宽幅震荡，上证指数收报3247.67点，涨0.12%，成交额2285亿。深证成指收报10297.34点，跌0.54%，成交额2322亿。创业板指收报1681.31点，跌0.40%，成交额469亿。成交基本持平。

  这两日市场最大特点就是五大行和招行走势独立，强势超出市场预期，其原因何在，市场有诸多解读，但是五大行的走强，笔者认为不管有千万种原因，都不能排除护盘强拉指数，毕竟五大行真实流通盘子并不大，对指数拉升有着极大的杠杆作用，护盘拉五大行能起到四两拨千斤的作用。可副作用也是不少，目前市场依然是一个存量资金博弈状态，一旦权重涨了，成长股也就不得不下跌了，所以今年总体是二八或者一九的走势。

  但是针对昨天银行的强势，市场有了不同的解读，据证券时报，东吴证券近日发表研报指出，在金融监管趋严的情况下，杠杆、嵌套、资金链条过长等成为重点关注的领域，表外转表内趋势仍将延续。经济企稳向好，实体融资需求旺盛，银行业充分受益。上述研报指出，自去年4季度以来，银行板块持续涨幅居前，主要支撑逻辑是经济数据企稳向好，银行资产质量企稳带来业绩改善。

  银行资产是不是改善，银监会数据摆在那儿，截至2017年一季度末，商业银行当年累计实现净利润4933亿元，同比增长4.61%，较上季末上升1.07个百分点。2017年一季度商业银行平均资产利润率为1.07%，同比下降0.12个百分点；平均资本利润率14.77%，同比下降1.15个百分点。虽然不良贷下降，但是最核心的平均资产利润率和平均资本利润率都在下降，说明银行盈利能力在继续下降，因此银行未来发展潜力依然在下降，加上收费环节得到更多控制，余额宝的强势发展。银行好日子依然没有出现转折。

  因此银行上涨所谓的价值投资较早阶段客观存在，到了后期就很难说了，银行在中国被低估被抑价是长期的事情，怎么到了今天才开始认识到投资价值，笔者认为与救市阶段国家队买进大量持股有关，这部分资金是券商按照净资产出资的，保证盈利是各方所愿，加上IPO常态化下股市稳中求进的主基调不能改变，所以银行等大盘权重股走强就含有政策意志和券商的内在诉求共同基因。

  中国很多主流专家总是拿中国银行等大盘股市盈率与美国相比，这是一种无法比较的事情，美国银行不良贷已经完全反应客观事实，而中国不良贷则是通过很多手段掩饰而成，不良贷未必能反应银行真实状态，关于银行不良贷情况，笔者已经有专门文章分析，在这里就不再赘述，仅仅引用文中一则央行材料，央行《中国金融稳定报告（2017）》显示，截至2016年末，银行业金融机构逾期贷款 3.24万亿元,比上年末增加4303亿元；逾期90天以 上贷款余额与不良贷款余额比值102.6%,比上年末上升7.97个百分点。该比值超过100%，意味着银行贷款分类不实，不良被低估。

   因此银行走强其实就是资金对杠杆的一种合理的运用，就在于银行等真实流通盘不多，对指数影响非常显著，只要银行等大盘股股价上涨，指数也就是慢牛了，自然皆大欢喜，但这样的皆大欢喜是不太真实的，是一种虚幻，甚至成为绝大多数市场投资者的毒药。股市健康与否，是不是慢牛，不仅仅看上证综指，还要看其他指数，更要看绝大多数投资者是不是盈利。要看绝大多数股票是不是上涨