市场风险偏好处于修复阶段，反弹窗口仍未关闭

炎妍妍

在沪指接近密集成交区，震荡幅度开始加大，市场风险偏好处于修复阶段，反弹窗口仍未关闭。但由于短期资金面仍是存量博弈格局，短期市场继续维持震荡盘升的走势，白马行情有望继续，并继续向二线扩散。因此，短期主要的机会仍然在结构上，其核心仍是价值轮动，低吸不追高仍是最有效操作策略。

  周三，沪深两市股指小幅高开，随后两市冲高回落展开调整，沪指再破3200点整数关，回踩20日线，临近两点大盘止跌回升，跌幅收窄，但至收盘沪指仍未收复3200点。创业板深V反弹，盘中跌幅一度超过1%，尾盘翻红。

  盘面上看，有三点现象值得关注：一、锂电池板块整体拉升。以天赐材料（002709）、多氟多（002407）为代表的锂电池个股强势涨停，刺激锂电池板块整体拉升，多只个股上涨超过5%，形成了较强的板块联动及赚钱效应。说明在6月新能源汽车销量同比、环比持续增长，中汽协建议延长购置税减免优惠政策及月底特斯拉Model3开始交付等利好预期下，资金开始追捧锂电池板块相关个股。

  二、白马蓝筹分化轮动。以贵州茅台（600519）、格力电器（000651）为代表的一线白马再次调整，但中兴通讯（000063）、大族激光（002008）等二线白马逐渐走强，白马蓝筹开始分化。说明白马蓝筹行情正在从“一九”向“三七”扩散，资金寻找业绩与估值匹配度更高、同时滞涨的二线白马积极布局，同时在涨幅巨大的一线白马相关个股获利了结，资金在蓝筹板块中轮动操作愈加明显。

  三、个股“闪崩”频发。近期个股“闪崩”走势频繁出现，正虹科技（000702），通化金马（000766）周三出现闪崩走势。说明存量博弈市场环境下，指数接近前期高点震荡加大，资金抱团白马蓝筹导致个别股票缺乏流动性，遇到集中抛售极容易发生闪崩走势。

  总之，在沪指接近密集成交区，震荡幅度开始加大，市场风险偏好处于修复阶段，反弹窗口仍未关闭。投资者在控制仓位的前提下，低吸不追高中报业绩增长稳定滞涨二线白马蓝筹及锂电池产业链相关个股是目前比较好策略。

  消息面上，随着重要金融会议的临近及流动性宽松的收敛，市场再度偏向谨慎观望。一方面，央行此前连续12个交易日保持资金净回笼，值得注意的是，在10日的OMO交易公告中，央行对流动性的描述已经从之前的“较高水平”调整为“适中水平”，显示在央行连续净回笼的影响下，流动性总量正逼近边界水平，再考虑到逆回购和MLF到期、转债发行、财政收税等因素将导致资金面自然收敛，资金面超宽松的状态或已至尾声。另一方面7月14日五年一度的全国金融工作会议将召开，舆论普遍预计将围绕金融监管和去杠杆、防风险问题展开，投资者对会议内容的预期和影响存在分歧，风险偏好受到抑制，故在会议定调明确前，市场偏向谨慎观望。

  不过上述的消息主要影响的是短期市场情绪，“十九大”前投资者对维持市场稳定及改革加速的预期，使得市场对中长期的预期仍然向好。首先，数据显示6月中国证券市场投资者信心指数达到54.5，环比上升11.5%，投资者信心出现明显反弹。其次，7月份以来产业资本呈现净增持，从历史数据来看，往往预示着市场正在构筑底部或阶段性底部，此后市场指数行情上涨概率较大。第三，数据显示自6月19日大盘缓慢震荡攀升以来，两市融资余额也是节节走高，除了3个交易日外，其他14个交易日都呈净流入状态。截至7月11日，两市融资余额为8875亿元，这也是近两个月来的新高。杠杆资金源源不断入市，正显示了市场情绪在回暖，投资者信心在提升。此外，未来在央行“不松不紧”货币政策操作下，料想流动性会在波动中寻求基本平稳。而全国金融工作会议后，随着金融领域改革和重大部署“尘埃落定”，市场分歧走向收敛，风险偏好也会改善，并将带动市场行情向好。

  综合来看，目前消息面还处在反弹行情的窗口期，反弹行情仍将延续。但由于短期资金面仍是存量博弈格局，短期市场继续维持震荡盘升的走势，白马行情有望继续，并继续向二线扩散。因此，短期主要的机会仍然在结构上，其核心仍是价值轮动，低吸不追高仍是最有效操作策略。