博雅互动财报分析 德州扑克营收占其90%

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2014年2月27日博雅互动(00434.HK)公布2013年全年业绩，实现营收人民币6.81亿元，同比增长31.6%;净利润人民币1.355亿元，同比下滑5.1%。

　　移动游戏收益呈现大幅上涨

2013年博雅互动的网页游戏收益为4.06亿元，占收益比例的59.6%;在移动游戏方面，收益为2.75亿元，占收益比例40.4%。移动游戏产生的收益贡献由2012年的0.87亿元大幅增至2013年的2.75亿元。

艾瑞分析认为：2013年是博雅互动的“移动年”，正在由网页游戏转向移动游戏发展，共推出3款网络游戏分别为《上海麻将》、《博雅二人麻将》及《疯狂的牛仔》，均为移动游戏。

　　《德州扑克》仍是主要收益来源

2013年博雅互动共计提供18款网络游戏，其中13款为网页及移动游戏，1款为纯网页游戏，4款为纯移动游戏。如下图所示，博雅互动绝大部分收益来自三款游戏，即《德州扑克》系列、《斗地主》及《虫虫特工队》。自2010年以来，《德州扑克》系列的收益占总收益的比例出现缓幅下滑，截至2013年6月30日，其占总收益的比例为89.1%。

艾瑞分析认为：《德州扑克》系列的收益金额的绝对值仍会继续增长，但占据博雅互动的总收益的百分比将会逐步下降，因其更多收益将来自其他网络游戏。

　　扑克类为棋牌游戏中的主角

根据艾瑞咨询监测数据显示，2013年12月不同类型移动游戏月度覆盖人数Top3中，益智游戏以8428.6万人占据第一名，棋牌游戏以6358.4万人排名第二，休闲游戏以4972.4万人位列第三。

艾瑞咨询根据mGameTracker-中国Android游戏分发渠道产品榜单2013年11月-2014年1月的数据进行了整理，发现在棋牌游戏中，扑克类占到了74.6%，远多于麻将和棋类游戏。

艾瑞分析认为：相较于麻将和棋类游戏，扑克类游戏如斗地主，每局时间较短，更符合玩家利用碎片时间玩手机游戏的特征。

　　国内扑克类游戏市场竞争激烈

此外根据艾瑞监测数据显示，2013年11月-2014年1月Android扑克类游戏开发商曝光总次数Top10中，腾讯、竞技世界、博雅三家公司占据前3位。由下图可见，腾讯旗下扑克游戏共有6款，其中《欢乐斗地主》占比最多，达到56.0%;竞技世界共有5款扑克游戏，《JJ斗地主(支持单机)》以38.5%占据第一;而博雅旗下扑克游戏仅2款，其中《博雅斗地主》占比达到90.2%。腾讯旗下的扑克游戏种类较多，竞技世界次之，而博雅旗下的扑克游戏种类相对较为单一。

值得注意的是，腾讯近期推出了《天天德州》这款游戏。对此，博雅互动的执行董事兼首席执行官张伟表示：由于相关游戏的关注度的提升，博雅互动旗下《德州扑克》的下载量并未受到打压，反而增加了2-3倍。

艾瑞分析认为：1)短期来看，腾讯的介入等同于在教育用户，与博雅互动共同做大这个市场。2)从长期来看，由于棋牌类游戏的门槛较低，因此除却上文中提及的几家较大的棋牌游戏开发商外，其他小型开发商涉足这个领域也很容易。3)由于棋牌游戏的玩法相对固定，玩家一旦在一个平台上得到优质的游戏体验，其再转向其他平台的可能性较小。因此在腾讯这样的拥有“先天优势”的开发商踏足棋牌游戏领域的情况下，后期博雅互动在国内棋牌市场面临的竞争巨大。

　　整体营收仍将维持稳定

另外一方面，根据博雅互动财报数据显示，2013年博雅互动中文版游戏收入由2012年的3.04亿元增加18.8%至3.61亿元，占比却由2012年的58.7%降至53.0%，而国际版游戏则由2012年的2.14亿元增加49.8%至2013年的3.20亿元，占比由2012年的41.3%升至47.0%。

艾瑞分析认为：由于博雅互动90%的收益来自于《德州扑克》，而此款游戏在中国内地市场玩家仅占5%，其核心玩家目前仍较为集中于国外市场，因此尽管博雅互动在国内市场面临着较大的竞争压力，短期内来看，对其实际营收的影响较小。因此预计在2014年，博雅互动会如其执行董事兼首席执行官张伟所说，均衡发展国内及国外业务。