步步高超市破产原因 短期借款已飙升至65.3亿元 投资性房地产高达108亿元

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2013年时，步步高账面上的短期借款仅有6.5亿元，此后这一数字便像滚雪球一样越滚越大，到2022年三季度，其短期借款已飙升至65.3亿元。

同时，步步高的资产结构中，投资性房地产占比越来越高。截止2021年，步步高的投资性房地产高达108亿元，占净资产比例高达149%，大幅高于其他连锁商超企业，其中，永辉超市、家家悦的投资性房地产占净资产比例分别仅有3.02%、8.07%。

一般而言，连锁大型超市都具有不错的经营性现金流，但步步高对房产业务投入太大，这自然成为了潜在的巨雷，一旦经营业绩亏损，步步高的资金链压力便会大幅增加。

2022年三季报显示，步步高的流动性负债超160亿元，但其账面的货币资金只有9.18亿元，流动性资产也仅有29.9亿元，资金缺口巨大。

众所周知，商业地产的投资回报周期非常长，且高度依赖财务杠杆，很容易造成企业现金流紧张或拖累整个业绩。如此看来，步步高的战略转型，彻底失败。

卖身

危机时刻，步步高等来了“白衣骑士”。

2023年1月，湘潭国资正式入主步步高。据公告显示，步步高集团与湘潭产投签署《股份转让协议》、《表决权放弃协议》，以5.18亿元（约合5.995元/股），转让所持步步高8639.04万股（占公司总股本的10%），公告显示，步步高集团将主动放弃剩余全部持股对应的表决权。

意味着，股份转让完成后，湘潭产投背后的湘潭市国资委成为步步高实际控制人，步步高集团彻底“出局”。

步步高集团党委书记、总裁陈志强曾表示，有国有资产背景的股东入主步步高，能进一步增强上市公司的竞争优势和综合实力，提高上市公司价值及对社会公众股东的投资回报。

但留给步步高的时间，或许不多了。

虽然，国资入主将一定程度缓解步步高的资金压力，但经营层面的困难并未彻底解除。

当前，中国经济与零售正在逐渐复苏，但传统商超的大卖场模式已经被时代抛弃。

在即时零售业务火爆的当下，顾客在线点单的场景日益增多，以“货为中心“正在转变为“以人为中心”，比拼的是，谁的服务更好，谁的产品质量更好、性价比更高。

意味着，中国零售市场的玩法彻底变了。步步高等传统大型商超正在经历一场深度变革，不仅要争抢覆盖“最后一公里”，也要从供应链、精细化管理、线上线下融合等维度比拼整体运营能力。

一旦没能彻底完成转型，注定就会被时代抛弃。