见知教育赴美IPO 首日涨幅15倍

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    8月11日，距离见知教育发布招股书已过去整整一个月，其在招股书中称7月29日上市。如果上市成功，将是“双减”政策后第一家上市的在线教育公司。但截至记者发稿，依然没有上市成功的消息。而这已是见知教育四次赴港上市失败后，第五次冲击IPO，这一次递表纳斯达克能否成功？对此，《证券日报》记者联系见知教育询问上市时间及延迟原因，对方表示：“不方便透露”。
    教育行业专家、德仁微课研究院院长于洪泽对记者表示，见知教育比较“神秘”，上市过程有“投机倾向”。
    欲筹粮续命？
    见知教育成立于2011年，前身为森途教育，曾于2016年5月份在新三板挂牌上市，一年后摘牌。随后，见知教育先后于2018年10月3日、2019年4月30日、2020年2月28日、2020年9月18日，四次向港交所递交招股书，但均以失败告终。2021年7月13日，见知教育转战美股，2022年7月11日，见知教育再次更新招股书并称将于7月29日上市。
    招股书指出，此次赴美上市筹资3150万美元，将分配50%用于开发制作新教育内容以及从第三方购买教育内容，25%的资金用于产品开发和技术支出，10%用于销售和营销以及客户服务，15%用于营运资金和一般企业用途。
    公司资料显示，见知教育是一家在线职业教育服务商，收入主要来源于教育内容服务和IT相关解决方案服务，分为B2B2C模式和B2C模式。从行业上看，见知教育主要处于数字图书馆、在线职业教育、IT相关解决方案三大赛道。同时，见知教育正在寻求拓展C端市场，但其自身对渠道合作方非常依赖。招股书显示，2019年至2021年一季度，见知教育分别聘请了5家、3家、3家推广公司提供推广服务。
    2020年和2021年，见知教育实现净利润8691万和5293万元。2019年至2021年，该公司的营收分别为3.59亿元、4.05亿元和4.73亿元。尽管营收在上涨，但毛利率与营收正在形成剪刀差，2019年至2021年，见知教育毛利率分别为36.5%、31.9%、22%，下滑幅度呈加速趋势。
    对于毛利率的下滑原因，见知教育称，2020年主要是教育内容成本开支的上升以及毛利率相对较低的教育内容服务业务收入占比的提升；2021年下滑是因为教育内容成本的上升以及IT相关解决方案中低毛利业务设备的采购和组装收入的增长。
    费用方面，2021年见知教育的收入成本为2.76亿元。销售和营销费用、一般及行政开支、研发费用分别为757.7万元、1947.6万元、2635.5万元。
    资产负债表显示，截至2021年12月31日，公司现金及现金等价物仅6126.7万元。或将难以支撑其高企的研发迭代费用，也对其扩张举动造成不小掣肘。见知教育招股书指出：“如果遇到业务条件或其他发展的变化，将来可能需要额外的现金资源。同时，如果确定并希望寻求投资、收购、资本支出或类似行动的机会，今后也可能还需要额外的现金资源。”其锲而不舍寻求上市，或许也正是为了“筹粮续命”。
    对资本市场吸引力不足
    “企业做出上市的选择必须要有长期清晰的战略考虑，很少有一家公司在资本市场进行随机试错的。”于洪泽向《证券日报》记者表示，从经营的角度看，就平台或内容提供商而言，很关键的是要知道面对的客户最核心的需求是什么，要构建起整体运营能力，可以有效导流，同时拥有人才、资金、创新技术。“从这几方面来看，我不认为这家拥有独到的能力，至少没有看到其在资本市场的吸引力。
    上海国际首席技术官学院特聘实践教授、南京大学MBA兼职导师冯斌向《证券日报》记者表示：“见知教育是典型的轻资产公司，主要靠生产内容获利，但其课程竞争力弱、营销成本高企，利润亦有下滑趋势。同时其寻求转型C端的挑战很大，当前争抢流量已到了白热化阶段，怎样让自己的内容和别家的有所区别，怎样让C端用户愿意用公司的服务，怎样在现金流捉襟见肘的时候还能实现引流，都是其需要面临的问题。”
    多鲸资本创始合伙人姚玉飞认为，一家公司要么在产品上很有优势，要么在品牌上有比较高的溢价能力，这家公司两边都不沾，很难在资本市场立住脚。


2021年7月13日，来自北京的北京森途教育科技股份有限公司的实质控股控股公司Jianzhi Education Technology Group Co Ltd（以下简称“森途教育”或“见知教育”）向美国证监会(SEC)提交更新后的招股书，拟在美国上市。

森途教育，于3月26日在SEC秘密递表。这是其先后于2018年10月3日、2019年4月30日、2020年2月28日、2020年9月18日先后四次递表失效之后、从而转向美国市场。这也是继库客音乐(KUKE)、亿邦国际(EBON)、丽翔教育(LXEH)在香港递表无果后的又一家转赴美国。

森途教育，曾于2016年5月11日在新三板挂牌，股票代码为 837329.OC，后于2017年11月7日从新三板摘牌。

森途教育招股书链接：


主要业务

森途教育，来自北京，作为一家IT相关解决方案服务供货商，同时还透过网络及移动平台向客户提供数字教育内容。公司的IT相关解决方案服务主要针对高等教育院校及其他机构客户，而数字教育内容服务主要针对高等教育院校(尤其是二批及三批院校以及职业教育机构)及个人客户。此外，公司也在中国提供增值移动媒体服务。

森途教育按两个主要业务分部提供服务，即：

教育内容服务，主要涵盖(其中包括)专业教育，包括面向大学生及年青专才的就业指导、职业规划、创新及创业教育及IT互动学习；及

IT相关解决方案服务，为机构客户提供公司自主开发的软件或切合客户需要的定制智能解决方案。


根据弗若斯特沙利文报告，按2020年的合同收入计，森途教育是第七大高等教育数字内容提供商，市场份额为1.1%；按 2020 年的收入计算，森途教育也是中国最大的高等教育机构在线职业培训服务供应商，市场份额为 65.5%。

截至 2021 年 3 月 31 日，森途教育的教育内容库包括超过 25,000 个在线视频和视频课程，总计约 4,500 小时，其中超过 70.0% 是自主开发的。

股东架构

招股书显示，招股书显示，森途教育在上市前的股东架构中，最大股东为王佩璇女士，通过RongDe Holdings持股49.31%；

东兴证券，持股10%；

ZhongSiZhiDa，持股20.69%；(ZhongSiZhiDa的股东：李静如女士56%、连瑜女士8%、郭建兵先生8%、邱明静女士8%、黄志海先生8%、陈玲女士8%、巫欲晓先生4%)；

李美良，通过RoseFinch Aquarius持股17.24%；

李金彪，通过JianXian Holdings持股2.75%。



公司业绩

招股书显示，在过去的2019年、2020年和2021年第一季度，森途教育的收入分别为 3.59亿、4.05亿和0.98亿万元人民币，相应的净利润分别为8,355.9万、8,691.0万和1,228.1万元人民币。


中介机构

森途教育是次IPO的的中介团队主要有：尚乘国际、路通资本为其联合承销商；Friedman LLP为其审计师；通商、凯易分别为其公司中国律师、公司美国律师；德恒、盛德分别为其承销商中国律师、承销商美国律师。