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又见光速减持!这家500亿白马 股价10个月跌去60%

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发表于 2022-5-28 00:16:58 | 显示全部楼层 |阅读模式

  现在的资本都这么急不可耐?
  5月27日,雷军系资本顺为持续大笔减持石头科技,引发股价暴跌,实际上同一天还有另一路创投加华资本,宣布减持功能饮料龙头东鹏饮料,而加华的持股今天才刚刚解禁。
  5月22日,东鹏饮料曾发了一则关于首次公开发行限售股上市流通的公告,二股东君正投资持有的3600万股锁定期满12个月获得解禁,将于 2022年5月27日起上市流通。时隔5日,5月27日东鹏饮料公告,君正投资拟减持不超1200万股,约占总股本的3%,按最新股价计套现约16亿元。
  君正投资背后是加华资本,加华资本成立于2007年,主投大消费和现代服务领域,东鹏是其近期退出的较大案例之一。在2021年猛冲一波后,进入2022年东鹏饮料业绩增长开始乏力,一季报净利润增速不到2%,扣非净利则已经是负增长。
  一秒钟都不想浪费
  一解禁就减持
  5月22日,东鹏饮料发公告提示,即将上市满一年,部分锁定期12个月的股份将迎来解禁,实际上也就只涉及一个主体,就是二股东天津君正投资管理合伙企业(有限合伙)(简称“君正投资”)。此次君正投资解禁股份数3600万股,约占公司总股本的9%。

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  5月27日解禁,当天君正投资就宣布要减持掉三分之一。
  据公告,君正投资因自身资金需求,计划以集中竞价交易方式和大宗交易方式减持公司合计不超过1200万股股份,即不超过公司总股本的3%。其中以集中竞价交易方式减持的,将在减持计划公告之日起十五个交易日后的3个月内进行;以大宗交易方式减持的,将在减持计划公告之日起三个交易日后的3个月内进行,且保证连续90个自然日内,通过集中竞价交易方式减持股份不超过公司总股本的1%,通过大宗交易方式减持股份不超过公司总股本的2%。
  以5月26日收盘价计,君正投资此番减持可套现约16亿元。从东鹏饮料27日走势来看,不像被雷军系减持的石头科技股价大跳水,减持消息对股价似乎没有太大影响,东鹏饮料截至27日早盘收盘还上涨近3%。
  从3.5亿到48亿
  五年收益近13倍
  君正投资的持股,来源于东鹏饮料IPO前取得。
  根据东鹏饮料招股书,2017年4月28日,其前身东鹏有限与君正投资签订《深圳市东鹏饮料实业有限公司增资协议》,君正投资以2.98亿元取得东鹏有限8.5%的股权。与此同时,东鹏有限实控人林木勤与君正投资签署《关于深圳市东鹏饮料实业有限公司之股权转让协议》,约定林木勤将其持有的2017年增资后的出资额226.23万元以5250万元转让给君正投资,占东鹏有限股份比例1.5%。这样通过增资加受让实控人老股,君正投资一共获得10%的股份,耗资约3.5亿元。
  2021年5月27日,东鹏饮料在上交所主板挂牌,首次公开发行了10%的股份,君正投资的持股被稀释到约9%。

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  目前这批持股以2022年5月26日收盘价计,市值约48亿。五年时间,君正投资上述资金从3.5亿元增值到48亿元,回报约13倍。比起雷军的顺为资本在石头科技上三年568倍的收益,君正投资这个收益率只能算小巫见大巫,但放在整个创投行业来看也算得上一笔成功的退出。
  天眼查APP显示,君正投资创投后背后是加华资本。
  公开资料显示,加华资本成立于2007年,专注于中国大消费与现代服务产业投资,公司的基金管理规模超两百亿,曾成功投资泰康保险集团、洽洽食品、加加酱油、来伊份、居然之家、爱慕集团、东鹏饮料、老乡鸡、小罐茶、巴比食品、文和友集团、新明珠陶瓷、业之峰、奥瑞金、湘茶集团、嘉宝莉、博洛尼、美团点评、美图、滴滴等数十家消费服务行业企业。
  95%收入来自大单品
  广告费高增吞噬利润
  上市后的东鹏饮料,整体交出了不错的答卷,但今年一季度增长开始乏力。目前,公司营收存在过于集中的风险,九成以上来自东鹏特饮这一款大单品,而不断膨胀的销售费用正在持续蚕食公司净利润。
  东鹏饮料2021年年度显示,其2021年全年营业收入同比增长40.72%至69.78亿元,归属于上市公司股东的净利润则较上年同期增长46.9%,达到11.93亿元,增速较快。东鹏饮料的营收结构与上市前三年情况类似,依然是靠东鹏特饮这一款单品支撑,占营收比重达到约95%,“其他饮料”基数虽小,增速却反而更低,占比也在下降。

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  营收和净利增长同时,公司的销售费用增长更快,从2020年的9亿元增加到2021年的13.68亿元,增速达到了52%。公司的销售费用接近一半是宣传推广费,达到了6.45亿元,同比增长58%,远超营收增速,属于典型的营销驱动。
  就在今年2月28日,杭州亚组委和东鹏饮料宣布,东鹏特饮成为“杭州亚运会官方指定功能饮料”。而目前杭州亚运会宣布延期举办,甚至有可能取消,不少投资者也担心对公司的影响。
  根据公司的说法,“东鹏饮料近年持续深耕传统体育及电子竞技营销,2022年公司与杭州亚运会、KPL王者荣耀职业电竞赛事、霹雳舞国家队、RNG电子竞技俱乐部、NYBO青少年篮球公开赛等多个类型的IP及赛事展开了多元化的合作,杭州亚运会延期对本公司没有实质性的影响”。

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  进入2022年,一季度公司销售费用依然维持较高增速,但营业收入尤其净利润却开始失速。
  今年一季报,东鹏饮料销售费用从2.8亿元增至3.38亿元,增长21%。但一季报公司实现营业收入20.07亿元,同比增长17.26%;实现归属于上市公司股东的净利润3.45亿元,同比增长只有0.81%,而扣除非经常性损益后,公司净利润则已负增长,增速为-1.6%。

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  目前东鹏饮料股价从上市后的高点282.7元大幅回落,约10个月时间一度跌去60%,目前依然腰斩,最新市值约550亿元,市值蒸发约600亿。

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(文章来源:中国基金报)
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