叶子看盘：军工处于爆发前夜

叶子看盘

7月30日下午就坚持党对人民军队绝对领导、奋力实现建军一百年奋斗目标举行第三十二次集体学习。
大领导在主持学习时强调，实现建军一百年奋斗目标，是党中央和中央军委把握强国强军时代要求作出的重大决策，是关系国家安全和发展全局的重大任务，是国防和军队现代化新“三步走”十分紧要的一步。
要坚定决心意志，增强紧迫意识，埋头苦干实干，确保如期实现既定目标。
大领导指出，“要在经济社会发展布局中充分考虑军事布局需求，在重大基础设施建设中刚性落实国防要求，在战备训练重大工程建设等方面给予有力支持”。
回顾历史，政治局会议是政策动向的前瞻性指标。
以2020年为例，“八一”政治局会议文件中，五年来首次全篇强调军队现代化建设。
此后，2020年11月“十九届五中全会”后国防部发布《中共中央关于制定国民经济和社会发展十四五规划和2035年远景目标的建议》，提出了长期军工发展的重大指导思想：
1）我国国防实力与我国经济实力不匹配；
2）我国国防实力不适应现在面临的国际安全战略需求，从而指出了国防军工发展和装备换装进入紧迫需求阶段。
2021年3月《十四五规划和2035远景目标纲要》正式确定了：
1）加快武器装备升级换代；
2）确定2027年建军百年新节点；
3）发展智能化武器发展，加速战略性、颠覆性装备发展；
4）推进智能化、信息化、机械化融合发展。
可以说，2020“八一”政治局会议奠定了十四五规划的核心基调。
经过2021年的政治局学习，预计军工产业相关配套政策将继续出台，武器装备加速列装趋势不变。
预计随着更多军工企业半年报的披露，市场对军工企业炒主题（边境紧张、资产注入）、没业绩的僵化认知将会改变。
核心个股业绩高增长将逐渐兑现，同时也会有更多数据验证大订单的落地，行业的估值体系也将随之发生重大变化。
但由于多数核心企业的中报披露时间集中在8月下旬，短期催化剂的缺失或造成板块震荡。这将是优质个股的绝佳配置窗口。
事实上，核心军工企业连续三年净利润增速30%以上，是标准的成长赛道。
2020年核心标的总计实现归母净利230.49亿元，同比增长32.98%，整体增速创五年新高，而且达到连续3年20%以上。
21Q1军工行业各业务板块存货同比均增加，军工新材料、零部件及军工电子板块存货相较期初也有明显增加，或表明企业正在积极备产。
受新型号爬坡放量的拉动，航发动力、中航沈飞、洪都航空等主机厂，以及中航高科、中航光电等体制内核心配套企业，预计关联交易额度均大幅增长，表明2021年行业高景气度有望延续。
且已发布中报的公司，业绩增长亮眼。
西部超导上半年实现营收12.56亿，同比+31.76%；实现归母净利润3.13亿，同比+136.36%。
三角防务上半年实现营收4.67亿，同比+45.28%；实现归母净利润1.65亿，同比+64.06%。
图南股份上半年实现营收3.47亿，同比+35.67%；实现归母净利润0.89亿，同比+124.64%。
北摩高科上半年实现营收5.79亿元，同比+153.24%；实现归母净利润为2.26亿元，同比+109.65%……
短期走势上，对于大家担心的外资“撤退”对军工股的影响，做个简要说明：军工行业定价权当前主要掌握在国内投资者手中，个股股价长期表现和其基本面更为相关。
北上资金是外资投资A股市场的主要途径，近年来，伴随港股通的开通，以及MSCI的持续扩容，北上资金持续增持军工行业。
但2020年11月和今年6月，美国两次发布“中国涉军企业投资禁令名单”后，军工板块的北上资金持股整体呈现下降趋势。北上资金军工持仓自由流通市值占比由最高时的2.69%，降至当前的1.81%，总市值占比当前不足1%，未来整体影响已有限。
就名单内军工企业来看，北上资金总规模及总市值占比，已经由21年7月21日的167.75亿元和1.14%，跌落至7月28日的115.06亿元和0.82%，与2019年MSCI二次扩容前水平相当。
军工股的定价权牢牢把握在内资手中，股价走势长期与业绩增速相契合。
相关标的：
1）航空产业链，特别是下游主机厂：航发动力、中航沈飞、洪都航空、中直股份等。
2）导弹作为高值耗材，是军工中的消费品：洪都航空、宏大爆破、高德红外、天箭科技等。
3）航空产业链高壁垒高增长的配套企业：中航重机、三角防务、爱乐达、北摩高科等。
4）上游竞争优势明显的新材料企业和元器件企业：中航高科、中简科技、抚顺特钢、西部超导、振华科技、新雷能等。