医药行业长期向好！2020下半年医药股行情机构分析

像拥有

　　国信医药观点：
　　多款新冠疫苗进入临床III期，抗病毒药物和中和抗体公布部分临床数据。近四个交易日（9.28——10.9）全部A股上涨2.38%，沪深300上涨2.43%，中小板指上涨4.41%，创业板指上涨5.22%，生物医药板块整体上涨2.53%，生物医药板块表现略强于整体市场。近期多家公司公布了新冠疫苗和治疗药物的临床研发进展：1）10月6日，辉瑞/BioNTech向EMA（欧洲药品管理局）提交新冠疫苗的BNT162b2的滚动申请，目前在全球超过120个中心开展III期临床，入组37000万例患者；2）10月1日，EMA启动对阿斯利康/牛津大学新冠疫苗AZD1222的滚动审评；3）10月7日，礼来公布新冠中和抗体的最新进展，包括LY-CoV555与LY-CoV016（从君实生物引进的JS016）的联合疗法用于新确诊轻至中度COVID-19患者的BLAZE-1研究的最新期中数据，联合疗法显著降低了第11天的病毒载量，达到了研究的主要终点；礼来也向FDA提出了LY-CoV555单药用于高风险新确诊轻至中度新冠患者的EUA（紧急使用授权）申请；4）10月6日，VirBotechnology/GSK宣布VIR-7831中和抗体治疗伴有较高住院风险的早期新冠患者的COMET-ICE研究扩展到全球III期阶段，纳入北美、南美和欧洲更多中心，拟入组1300例患者；5）10月8日，再生元宣布已向FDA递交使用中和抗体组合疗法REGN-COV2治疗新冠患者的EUA申请，9月30日公布的无缝1/2/3期初步临床数据显示治疗非住院新冠患者时，能够显著降低患者的病毒载量和缩短症状缓解所需时间，特朗普此前也接受了REGN-COV2治疗。进一步的临床数据将在10月下旬和11月初陆续公布，饱和式研发下COVID-19的预防和治疗图景将进一步清晰，市场的不确定性也将出清，对于医药板块的重视也将回到产业升级的逻辑主线。建议关注疫苗和中和抗体相关企业：复星医药、复宏汉霖、君实生物、康泰生物。
　　丙肝病毒和基因编辑技术CRISPR-Cas9获诺贝尔奖，新发明向治疗技术的转化大幅度提速。2020年诺贝尔生理学或医学奖授予NIH的HarveyAlter博士、阿尔伯塔大学的MichaelHoughton博士、和洛克菲勒大学的CharlesRice博士，以表彰他们对丙肝病毒的重要发现。2020年诺贝尔化学奖授予普朗克研究所的法国生物化学家EmmanuelleCharpentier教授和加州大学伯克利分校生物化学家JenniferDoudna教授，奖励她们对发明基因编辑技术CRISPR-Cas9技术的贡献。丙肝领域吉列德的索非布韦势如破竹，疗效极佳，患者得以治愈但使得市场迅速萎缩，吉利德面临产品线枯竭、销售额骤降的尴尬境地。基因编辑CRISPER技术问世以来革新了药物发现和疾病治疗的理念，但在临床应用和药物开发中仍存在诸多问题，有确定性商业价值的国内相关标的稀少。但从两项诺贝尔奖的授予我们可以发现新发明向治疗技术的转化比以前已经大幅度提速，丙肝病毒在发现后30年就已经可以用药物根治，而CRISPR技术2012年才问世。建议关注拥有创新技术和全球竞争力的细分领域龙头：恒瑞医药、复星医药、中国生物制药、贝瑞基因、凯普生物、先健科技。

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　　太平洋证券报告摘要
　　本周周报我们本周周报我们聊聊分子诊断技术的发展空间。
　　对于分子诊断技术的发展空间，我们认为一部分在于创造新的需求，例如靶向药带动的伴随诊断业务发展，另一部分在于对传统方法学的替代/联合检测，例如NIPT、HPV、STD等，从而为行业发展带来的想象空间较为可观。凯普生物是妇幼领域分子诊断的隐形冠军，以下我们通过剖析其主要产品来探究分子诊断技术对传统方法学的替代优势和数倍的发展空间。
　　1）HPV（人乳头瘤病毒）。子宫颈癌发病率持续提升、却又是唯一能预防的癌症，政府给予支持和民众健康意识提高，宫颈癌和乳腺癌筛查率逐年提升。同时，由于传统细胞学受病理医师人数和阅片者主观经验的影响，而HPV检测可分型、效率高，因此对传统方法学逐步替代，或与TCT进行联合检测。我们判断理论空间约50亿元，当前渗透率仅为27%。
　　2）地贫（地中海贫血）。地贫是一种因基因缺失或突变导致的遗传性贫血，目前用药物无法治愈。相对于传统方法，基因检测具有准确、全面、漏检率低的优势，在筛查过程中逐步普及。我们估计市场空间在10亿元左右，目前渗透率不到20%。
　　3）耳聋。超过60%先天性聋儿由遗传因素导致，同时超过80%聋儿的父母听力正常，从而减少出生缺陷的首要问题在于婚前/孕前进行基因检测、排除基因影响；此外，常规的听力筛查无法识别迟发性/药物性耳聋，而对新生儿进行基因检测有助于预防外力/药物等因素诱发耳聋，同时耳聋的早发现、早诊断、早干预还能有效避免语言残疾、防止因聋致哑。我们认为市场规模在20亿左右，如考虑婚前/孕前/产前筛查、听障诊疗、安全用药指导等其他场景，市场空间或超30亿。
　　4）STD（性传播疾病）。STD是指通过性行为传播的一类疾病。其中，淋球菌（NG）、沙眼衣原体（CT）和解脲脲原体（UU）是目前引起STD最常见的3种病原体。而NG、CT、UU多数处于无症状感染，仅凭症状和体征难以判断病原体存在。核酸扩增检测方法（NAATs）在灵敏度、特异性和样本转运方面的优势，可显著提　　高对衣原体和淋球菌的检出率，被美国疾病预防控制中心（CDC）、美国食品药品监督管理局（FDA）等推荐用于进行CT/NG高危人群筛查。我们预计STD销售规模为60亿元，当前渗透率不到5%、市场空间还很大。
　　行情回顾：各个子版块均有不同程度回调。9月28日-10月9日生物医药板块开始反弹，累计上涨2.85%，跑赢沪深300指数0.42pct，跑输创业板指数2.36pct。就本周来看（仅10月9日），医药行业在30个中信一级行业中位居第10；医药各个子板块涨跌互现，其中医疗服务、化学制剂、生物医药涨幅居前，分别上涨3.10%、2.88%、2.79%；中药饮片、医药流通、化学原料药涨幅居后。2020年初以来（1月1日-10月9日），生物医药板块大幅上涨，涨幅48.98%，跑赢沪深300指数34.7pct，在30个中信一级行业中排名第5位。
　　投资建议：短期继续推荐疫苗板块、血制品板块和化学发光板块，经营稳健的零售药店板块，以及市场空间广阔的类消费生物药和生物创新药板块；中长期，坚守创新驱动带来的行业高景度，高投资
　　回报率，推荐创新药械、创新药及创新药产业链和创新疫苗板块。血制品板块：白蛋白价格有望继续往上，景气度持续提升。年初采浆的减少对血制品供应影响体现在9-10月份，预计下半年终端需求基本恢复，下半年供需关系有望进一步改善。2020年海外采浆量减少大概率影响2021年进口批签发量，进口量下降，2020国内采浆持平或个位数增长，2021年总供给减少，同时需求保持稳定增长，有望出现供给缺口，白蛋白价格有望继续往上，景气度持续提升。
　　相关标的：华兰生物（血制品+流感疫苗有望超预期+新冠疫苗进展）、天坛生物（获取血浆资源能力强，长期成长空间足）。
　　疫苗板块：板块近期回调较大，考虑到新冠研发对控制全球疫情战略性意义重大，除非出现与疫苗相关的重大安全性风险，总体看获批上市可能性较大，疫苗板块估值向上空间大于向下。催化剂：进入冬季新冠可能出现第二波，疫苗获批时间提前，接种需求超预期。
　　相关标的：康泰生物、智飞生物、康希诺、沃森生物。
　　化学发光板块：化学发光产品具备明显的“正反馈效应”，即优秀的企业在成长过程中通过持续的产品改进和迭代，在不断做大的过程中超越对手，从而提升进入壁垒和品牌粘性。因此当替代进口到达一定程度后，竞争格局仍将比较稳定、头部企业集中度较高，板块的投资价值高。
　　相关标的：迈瑞医疗、安图生物、新产业和迈克生物。
　　零售药店板块：医保个人账户改革落地，短期行业增速稳健；中长期，医药分家大趋势下，处方外流带来的市场扩容、集中程度提升、龙头优势巩固提升逻辑不变。
　　相关标的：益丰药房、大参林、老百姓和一心堂。
　　生物制药板块：类消费生物药市场空间广阔，疫情等短期事件性扰动并未破坏长期渗透率提升的逻辑；在需求稳健释放的背景下，企业估值消化确定性强，下跌即是买入良机。
　　相关标的：长春高新、我武生物。
　　10月推荐组合：康泰生物，天坛生物，华兰生物，迈瑞医疗，安图生物，凯普生物，丽珠集团。