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【国金晨讯】2020云计算产业链全景扫描;上调中顺洁柔盈 ...
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【国金晨讯】2020云计算产业链全景扫描;上调中顺洁柔盈利预测;商业银行次级债投资价值分析
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发表于 2020-8-7 08:48:28
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国金晨讯0807
From 国金证券研究所 00:00 07:05
2020年8月7日
宏观
货币政策注重灵活性,难持续收紧——Q2 货币政策执行报告点评
固收
商业银行次级债投资价值分析——次级债专题研究之一
通信
2020云计算产业链全景扫描
轻工
上调盈利预测,维持“买入”评级——中顺洁柔
医药
公司业绩符合预期,期待恩沙替尼获批上市——贝达药业
Q2货币政策执行报告点评:货币政策注重灵活性,难持续收紧
边泉水/段小乐/邸鼎荣
边泉水
总量研究中心
宏观经济研究首席分析师
核心观点:
考虑到当前经济环境,结合对二季度货币政策执行报告的分析,我们认为货币政策难以持续边际收紧。(1)当前经济弱复苏的背景下,货币政策将继续引导实体经济融资成本的下降。预计MLF利率存在5bp左右下降空间,相应的LPR利率也将有所下调。但逆回购、SLF、IOER利率下调可能性相对不大。(2)我们预计三季度将对中小银行定向降准一次,幅度50bp。以增加中小银行支持实体经济的稳定资金来源,通过银行传导促进降低小微、民营企业贷款实际利率,直接支持实体经济。(3)货币量的宽松仍将比较明显。我们预计全年新增社融32-35万亿元(去年为24.2万亿元);社融存量同比13%左右。
风险提示:
疫情发展失控、货币政策应对不当、行业影响过大。
次级债专题研究之一:商业银行次级债投资价值分析
周岳
周岳
总量研究中心
固定收益首席分析师
核心观点:
商业银行次级债是指商业银行发行的、本金和利息的清偿顺序列于商业银行其他负债之后、先于商业银行股权资本的债券。可分为旧式次级债和新式二级资本债,两者在含权和资本计入上存在较大差异。二级资本债是非上市中小银行补充二级资本、提升整体资本充足率的重要工具。
近年来次级债发行规模呈震荡上行趋势,截至6月末存量债券453只,余额2.56万亿元。评级分布跨度较大;期限的主要形式为5+5和10+5,大部分会提前赎回;二级市场的活跃度较低。
当前AAA-级、AA+级和AA级收益率水平处在历史中位,低评级达到历史高位,显著高于10年国债收益所处分位数,信用利差较高。相对价值方面,7月以来二级资本债与中期票据、城投债的利差快速走阔,高评级资本债收益率有20-40BP溢价,在当前“票息为王”的信用债主线策略下,具备良好的投资性价比。
风险提示
:1)货币政策超预期收紧;2)信用风险事件多发
2020云计算产业链全景扫描——扶云直上
罗露
罗露
创新技术与企业服务中心
通信行业首席分析师
行业策略:
移动互联网不断深化、传统行业数字化转型加速、物联网走向规模复制,这三大驱动因素决定了云计算市场的高景气周期才刚刚开始。产业链全景扫描,数据印证当前市场供需两旺,推荐关注公有云、数据中心基础架构、IDC、服务器以及SaaS龙头厂商。
推荐组合:
阿里巴巴(阿里云)、深信服、万国数据、浪潮信息、金蝶国际。
行业观点:
公有云市场格局已定, 混合云采用率提升,智能云趋于成熟。云计算市场水大鱼大,云巨头去库存周期结束,IDC、服务器、光模块等上游产业链高景气度将持续。中国SaaS市场具备十倍空间,疫情加速企业云化进程,当前仍是布局优质标的良机。
风险提示:
云巨头资本开支不及预期;企业上云进度缓慢;中美贸易摩擦加剧。
中顺洁柔:上调盈利预测,维持“买入”评级
姜浩
姜浩
消费升级与娱乐研究中心
造纸轻工&纺服首席分析师
点评:
中长期看,我们认为洁柔依然有许多细分领域可以继续发力,比如厨房纸巾、湿厕纸和逐渐完善品种、系列的湿巾产品;太阳品牌预计下半年将加大推广力度,同时处于起步阶段的个人护理业务也将为后续的增长打开空间,我们坚定看好洁柔中长期的发展前景。
盈利调整和投资建议:
鉴于公司2Q盈利能力超出预期,我们将2020-2021年EPS分别上调12.8%、6.7%至0.71、0.85元,并预计2022年EPS为1.02元,当前股价对应2020-2022年PE分别为35、29和24倍,维持“买入”评级。
风险提示:
费用率超预期的风险;生活用纸和个护产品销售低于预期的风险;木浆价格大幅上涨的风险;纸巾行业竞争加剧的风险。
贝达药业:公司业绩符合预期,期待恩沙替尼获批上市
王麟
王麟
医药健康研究中心
医药分析师
业绩简评:
昨日,公司发布2020半年报,实现收入9.52亿元、归母净利1.44亿元、扣非归母1.41亿元,增速分别为24.9%、64.7%、87.9%;实现每股收益约0.36元。公司业绩符合预期,临床进展顺利,期待新药下半年获批上市。
点评:
整体业绩符合预期,埃克替尼Q2增速稳健:恩沙替尼国内审批进入现场检查阶段,预计下半年获批,海外一线临床结果即将首次公布:20H1研发投入3.72亿元,期待新药上市丰富现有产品线:
盈利预测与投资建议:
考虑到公司埃克替尼快速放量,临床进展顺利推进,我们给予未来三年年EPS分别为0.76/0.98/1.26元,对应PE 约188/146/114倍。
风险提示:
埃克替尼受三代TKI竞争加剧;受吉非替尼仿制药上市及带量采购政策影响,长期竞争格局恶化;新药研发进度不确定;应收及应付款波动不确定。
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(来源:国金研究的财富号 2020-08-07 08:44)
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相关证券:
股市实战(gssz),中顺洁柔(002511),云计算(BK0579),银行(BK0475)
行业分析
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