我为什么清仓银行股

五迷投资笔记

很久不谈银行股，因为本身已经没有银行股的仓位。但是最近很多持有银行股的朋友心态崩了，让我再聊一下银行股，我再简单说一下我对银行股的理解:
1.我依然认为持有优秀的银行股未来至少可以战胜95%的投资者。银行股本身相当于一个投资各行各业的基金，但是收取的是没有弹性的收益率，当下全球疫情肆虐叠加大国争端，未来有极大的不确定性，大家对未来经济悲观，肯定会给银行股折价，所以银行股总体受到压制是可以理解的，但是正是因为这种担忧给予了银行股非常好的价格。如果你对未来乐观，这些影响估值的不利因素会消除，这个预期差带来的收益率可能就会很高。大家可以去看看14年银行股的涨幅。
2.我认为持有银行股的心态崩了主要是因为对比效应。医药、消费、科技太牛了，确实有点疯狂。相反银行涨了一点又跌没了，那种得到又失去，希望燃起又幻灭的滋味确实会让绝大部分人受不了。这里顺便说一下医药、消费、科技牛，以前对于这种我会用这些都是泡沫说服自己。
但是现在我不会这么想，泡沫确实有，但是这种泡沫有两大背景，一是、低利率下对确定性优质资产的追逐，当下全球大水泛滥，黄金屡创新高，这都是资金对通胀担忧的表现，持有现金可能是最输的策略，达里奥之前说过：现金就是垃圾，就是这个意思。第二，就是这种疫情加剧了大家对未来不确定性的担忧，所以所有确定性的公司都是通往未来的诺亚方舟的门票，所以酱油七八十倍，茅台四五十倍，科技股几百倍的估值都有其合理性，因为大家担心这已经不是一个常态的世界，不能用常态的思维去估值，美股其实也是这样。当世界回归常态之后，大部分高估值的公司必然会一地鸡毛，但是不可否认，一些龙头公司会跑出来，至于世界什么时候回归常态，谁也不知道。
3.再谈谈我为什么清仓银行股。其实没有特别的理由，就是机会成本的概念。之前写过一篇，茅台是所有投资的机会成本，在对白酒企业的理解进一步加深后，我认为持有高端白酒的收益率会更高。另外我看了银行之后，又看了很多其他的公司，看了其他很多的商业模式，都没有像高端白酒这样吸引我的。首先从量的方面看，高端白酒的需求量是稳定增长的，因为中产越来越多，而供给是相对受限的，竞争格局又是稳定的，所以头部企业只要不断的释放产能就好。而银行的量主要跟随M2提升，如果经济增长放缓，银行的资产规模也会增长放缓，所以量的增长方面银行会略输一筹。
从价的方面看，由于高端白酒的供给受限，需求不断增长，所以可以不断提价。而银行的息差是随经济周期波动的，所以价的方面银行也输了。
最后大家肯定会说高端白酒的估值太高，或者高端白酒就是泡沫，对于不同行业的估值可能不能直接对比，并且我认为茅台的估值加上渠道利润是合理的。另外，从长期的角度看，可能持有的收益率会接近ROE，所以长期看，持有高端白酒的收益率会高于银行。这也是我清仓银行的逻辑。
一点思考，求同存异，跟大家汇报下。
（来源：五迷投资笔记的财富号 2020-07-30 09:35） [点击查看原文]
                                    
                                
                                    
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