结硬寨打呆仗，送给在大牛市中坚守价值的人

二马由之

要说二马今年的投资业绩，可谓是惨淡。因为持有了一半的银行仓位，截至目前也就获得了10%多的收益。和不少持有消费、医疗、芯片股的人完全没法比，今年单单创业板指数就涨了60%，这妥妥的一个牛市指标。
  不少人已经喊着要靠这次牛市实现财务自由了，说实话，对此我毫不羡慕。见过太多2015年依靠牛市，依靠杠杆实现了财富的快速增值，又迅速湮灭。2018年看过太多人的绝望与悲凉。今年的股市不过是那时场景的另外一次上演。只不是2015年、2018年运气没有站在投机者一方，而2020年，我们并不好下结论。
这个时候谈论价值，可能看的人会很少。牛市中价值往往得不到体现，垃圾才会被炒上天。你是希望持有不涨的价值股，还是持有天天都上涨的垃圾。虽然说股市短期是投票机，长期是称重器。但是大家都希望持有上涨的垃圾，希望在垃圾降落前出手。虽然这场游戏几乎没有赢家，但是过程中人人都在狂欢。
今天闲翻书，翻到了晚清四大名臣之曾国藩的事，又看到了曾国藩的结硬寨，打呆仗。说白了就是做好防御，和敌人耗。这个策略的最大问题在于不能见急效，但是这是一种基本稳赢的结果。也就是这么干20年可能财务自由了，但是没法1-2年解决问题。 这么做的好处是相比很多指望1-2年就解决问题的，但是大多数永远不能解决问题的人，结硬寨、打呆仗有很大概率在一个较长的时间去解决问题。
结硬寨、打呆仗让我想起了价值投资的“买好企业，高抛低吸。”，基于估值的高抛低吸就是打呆仗。我们在低估及合理估值处完成建仓。然后保持不动，等到股票上涨到高估区后，开始高抛低吸，这个高抛低吸不是倾槽出动，就我自身而言，我是把股票分成8分，每涨6-8%卖一次，每跌6-8%买一次。反复和敌人在高估区缠斗。一次高抛低吸，对于持仓股也就降了约1%的成本。如果一年可以做7-8次高抛低吸，那么就有7-8%的收益。积小胜为大胜。
按照这个策略，一只股票如果快速从高估区上涨64%，那么我们也就抛完了。考虑到其从低估区、合理估值区上来的总体涨幅大致是100%。也就是如果遇到股票从低估区开始快速上涨100%的情况，后面的钱基本上和我就短期无缘了。这也是我认为这个策略赚不了急钱的原因。这是一个可以时时收钱，但是却不能一次赚个够的策略。这是一个穷寇不追，但是时不时咬敌人一口的策略。
很多人担心高位不断抛售，做飞了几倍的大牛股。上面说了，这种情况是存在的，但是我们既然是打呆仗，我们追求的是稳扎稳打，而不是毕其功于一役。另外，按照价值回归理论，只要我们真的是在高位抛出的，最终大概率我们还是可以接回来，不过就是需要时间耐心等待而已。
如果股票长期不高估，那么我们就等。因为我们有硬寨，时间站在我们这里。硬寨才是一切的基础。硬寨也就是好企业。寨子不硬，敌人来了扛不住。也就是说好企业是不怕下跌的。下跌都是机会。 二马一直以保守型投资者自诩，但是其实我还不是。我买的股票都是成长股，哪怕买的是银行股，我也买的是招行、平银，而不是兴业、农行。我说在牛熊之间做高抛低吸，但是我往往对于一只股票，隔几个月就做高抛低吸。
更硬的寨、更呆的仗应该是这样的。就买上证50、沪深300这样的指数基金。一拿就是7-8年，当大牛市来的时候一次清仓。等下一个熊市再介入。如此往复。 突然想起两句话，善战者无赫赫之功。价值投资比的是谁活的长。
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贵州茅台(600519)（来源：二马由之的财富号 2020-07-14 08:00） [点击查看原文]
                                    
                                
                                    
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