远东转债9月23日申购，建议申购★★★★

偶尔甜

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备注：信息、数据、图片来自远东传动公告


转债名称：远东转债
申购代码：072406
申购时间：9月23日（周一）
转股价值：104.15（9月19日收盘价）
小她评估：建议申购★★★★
可转债相关信息

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我们来看两个重要的指标：
转股价值＝正股股价／初始转股价＊100，转股价值越高越值得参与。
远东传动9月19日收盘价为6.03，远东转债初始转股价为5.79，转股价值104.15，高于100元面值。
纯债价值是将可转债持有到期后可以获得的全部收益的贴现值（折合到今天值多少钱），纯债价值同样是越高越好。
远东转债的纯债价值为86.34，纯债价值适中。（采用同期限AA级银行间固定利率企业债收益率曲线计算）
公司业务
远东传动主要从事非等速传动轴及相关零部件的研发、生产与销售。公司凭借其在汽车零部件传动轴细分领域内多年积累的研发和生产经验以及对行业和产品的深刻理解，与国内多家知名的整车制造商建立了长期、良好的合作关系，为其提供非等速传动轴及相关零部件。
公司主营业务收入构成如下：

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公司的主要产品为非等速传动轴。公司所提供产品系汽车产业链中的重要环节之一，产业链下游为传动轴应用的汽车整车制造业，产业链上游为金属材料行业。同时，公司亦在积极布局等速驱动轴产品。

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传动轴是指带有万向节的管状轴或实心轴，或两只万向节直接连接的用来传递扭矩和旋转运动的总成。传动轴作为汽车和工程机械的重要零部件，对主机的安全性能十分重要。按照所使用万向节的不同，传动轴可以分为等速驱动轴和非等速传动轴。等速驱动轴主要应用于乘用车，非等速传动轴则主要应用于商用车和工程机械。
非等速传动轴行业市场竞争呈现出以下格局：少数实力较强的非等速传动轴生产企业占领主要的主机配套市场；规模较小、技术实力弱、品牌知名度不高的多数非等速传动轴生产企业，主要靠低价优势占领部分低端主机配套市场和维修服务市场，在竞争中处于被动地位。目前公司已成长为中国非等速传动轴生产龙头企业，是传动轴行业标准的制订者之一。
公司在传动轴领域经过多年的沉淀，积累了丰富的客户资源。客户涵盖大部分商用车和工程机械企业，公司与北京福田戴姆勒汽车有限公司、陕西重型汽车有限公司、上汽通用五菱汽车股份有限公司、上汽依维柯红岩商用车有限公司、江铃汽车股份有限公司等建立了稳定的供货关系， 连续多年被整车制造商评为“优秀供应商”。
公司主要财务数据如下，毛利率较为稳定：

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公司国内主要竞争对手如下：

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公司营业收入在2017年增速较快，2018年出现下滑，预计2019年可以维持稳定增长，净利润增速稳定在较高水平：

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图片来自：wind，单位：万元
本次远东传动发行可转债资金用途如下：

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市场情况
正股方面，公司是A股非等速传动轴细分行业龙头，营业收入和净利润增速都保持在不错的水平，下游客户较为稳定，滚动市盈率11倍多，股息率4.23，非常良性。短期和公司相关的基建行业也有利好因素刺激。
大盘此前连续上涨，短期出现回调，比较良性，未来还有上涨动力。
小她评估★★★★
从远东转债目前的信息看，其转股价值优秀，纯债价值尚可，值得参与。
整体上看，小她给予远东转债评级：
建议申购，★★★★
小她可转债评级体系

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建议申购（4星-5星）：可转债综合评估好，破发风险低，预期收益较高
谨慎申购（3星-3.5星）：可转债综合评估较好，因为市场等因素，有一定的破发风险
存在风险（0.5星-2.5星）：可转债综合评估差，破发风险高
记住两个重要指标

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：
转股价值＝正股股价／初始转股价＊100，转股价值越高越值得参与
纯债价值是将可转债持有到期后可以获得的全部收益的贴现值（折合到今天值多少钱），纯债价值同样是越高越好
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