历次降准初期的市场行情表现回顾

牛仔观察

央行决定于2019年9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司)。
在此之外，为促进加大对小微、民营企业的支持力度，再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于10月15日和11月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点。
央行将继续实施稳健的货币政策，不搞大水漫灌，注重定向调控，兼顾内外平衡，加大逆周期调节力度，保持流动性合理充裕，保持广义货币M2和社会融资规模增速与名义GDP增速基本匹配，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。
历次降准初期的市场行情表现回顾
本世纪以来央行曾分别于2008年9月、2011年12月、2015年2月以及2018年4月全面降低存款类金融机构的存款准备金率(2019年1月份央行同样进行了全面降准，但因据上次降准不足一年，我们不单独讨论)，历史经验显示，A股市场在央行启动降准后的一个月延续跌势的概率稍大，而在首次全面降准后的三个月和六个月内涨跌的概率各占一半。从申万各行业的表现来看，在央行首次全面降准后的半年内，房地产和医药行业表现相对较好，而采掘和非银金融行业表现相对靠后。
2008年9月降准：危机期间的绝地反弹
2008年三季度和四季度，世界经济增速出现了加速下滑趋势，这个过程中，中国的出口和PPI增速在三季度到四季度出现了“坠崖式”的下滑，引发中国宏观经济政策180度大转向的主要驱动因素。央行分别于9月25日、10月15日、12月5日和12月25日四次下调金融机构人民币存款准备金率。
从权益市场表现来看，由于处于金融危机期间，本次降准后1个月内各主要指数延续跌势，平均跌幅达16.4%，同期申万28个行业指数同样普遍下跌，仅房地产行业小幅收涨，其中有色金属、休闲服务、采掘行业跌幅居前。本次降准后3个月内各主要指数同样仅中小板指等指数小幅收涨，其他市场指数纷纷收跌，同期申万28个行业指数下跌居多，其中电气设备、医药生物、建筑材料行业表现居前，而采掘、交通运输、非银金融等行业表现垫底。本次降准后6个月内各主要指数全部上涨，同期申万28个行业指数普遍上涨，仅钢铁和交通运输行业小幅收跌。
2011年12月降准：股市走势较为纠结
2011年的经济数据不好看，几乎全部的经济增长指标较上一年均有所下滑。2011年全年中国GDP实际增速为9.5%，相比上年下行1.1%，且从季度数据看，GDP增速已呈现逐季回落的走势。工业增加值累计同比增速为13.9%，增速较上年下降1.8%，全年工业企业利润总体同比增速为15.7%，较上年大幅下降37.8%。
2011年宏观经济的另一大特征就是通货膨胀的大幅回升，全年CPI累计同比增速5.4%，较上一年提高2.1%；PPI全年累计同比增速6.0%，较上一年提高0.5%。
其实在当年的前三季度，面对不断加大的通胀压力，经济政策的重心是保持物价稳定，货币政策是收紧的，前三季度央行累计共6次上调存款准备金率、3次上调贷款基准利率。而进入四季度，针对欧洲主权债务危机继续蔓延、国内经济增速放缓、价格涨幅逐步回落等形势变化，货币政策再度发生了明显的的转向，从收紧转为放松，央行暂停发行三年期央票，并且下调存款准备金率0.5%。
从权益市场表现来看，本次降准后1个月内各主要指数和申万28个行业指数全部下跌，其中分行业看，综合、有色金属、轻工制造等行业跌幅靠前。本次降准后3个月内各主要指数上涨居多，同期申万28个行业指数基本涨跌参半，其中家用电器、房地产、银行行业涨幅居前，而医药生物、食品饮料、纺织服装等行业表现垫底。本次降准后6个月内各主要指数再度以下跌居多，同期申万28个行业指数中仅房地产、非银金融等四个行业小幅收涨
2015年2月降准：“快牛”到“股灾”
2012年四季度开始的经济弱复苏到2013年二季度中止了，2014年经济再次面临下行压力。2014年7月份以后，形势的发展超过了预期，主要变化是国际油价出现了暴跌，从而导致PPI深度负增长，整个宏观经济出现了通缩压力。
这种情况下，货币政策最终从“定向降准”转到了“全面宽松”，2014年11月的降息，宣告了货币政策的彻底转向。延续2014年11月降息的趋势，2015年货币政策进一步放松，在降准、降息和公开市场操作大幅降低货币市场资金利率三箭齐发下，上证综指在2015年冲上了5000点。
从权益市场具体表现来看，本次降准后1个月内各主要指数仅上证50指数小幅收跌，各主要指数平均涨幅为6.3%，同期申万28个行业指数普遍上涨，仅银行行业小幅收跌，其中传媒、计算机、通信等行业涨幅居前。本次降准后3个月内各主要指数均实现了较大幅度的上涨，平均涨幅高达39.8%，同期申万28个行业指数全部上涨，其中建筑装饰、机械设备、计算机行业涨幅居前。本次降准6个月后股灾第一阶段已开始爆发，各主要指数平均涨幅缩小至24.6%，同期申万28个行业指数依然是上涨居多，不过涨幅多有缩减，其中非银金融行业累计下跌10.5%，在所有行业中表现垫底。
2018年4月降准：“内忧外患”下的单边下行
2017年以来，伴随着去杠杆的持续推进，社融增速持续探底，信用利差不断上升，实体经济和资本市场在2018年都出现了不同程度的融资难问题，自年初以来债券市场信用违约事件就频频发生，大连机床集团、丹东港、川煤集团、中国城建、神雾环保（300156）等多家上市公司密集出现债务违约事件。
与此同时，中美之间的“贸易战”也在2018年年初拉开了序幕。3月1日，美国针对中国钢铁和铝进口征收25%和10%的重税，紧接着3月22日，美国计划对从中国600亿美元的商品征税，并限制中国对美国的投资并购，挑起了两国之间的贸易争端。4月3日，美国宣布将对我国500亿美元的商品加征25%的关税，4月4日，中国宣布对美国出口价值500亿美元商品加征关税作为反击。4月5日，特朗普宣布考虑对中国额外1000亿美元商品加征关税。4月16日，美国方面再度祭出杀手锏，美国商务部宣布未来7年将禁止美国公司向中兴通讯销售零部件、商品、软件和技术。中美两个大国之间的贸易摩擦愈演愈烈。
“内忧外患”之下，央行货币政策开始渐渐转向，2018年4月，央行在时隔近两年的时间后再度全面降准，此后7月份、10月份以及今年1月份央行连续降准，累计共下调存款准备金率3.5%。
从权益市场具体表现来看，本次降准后1个月内各主要指数各主要指数下跌居多，不过此时的平均跌幅仅为0.4%，同期申万28个行业指数涨跌参半，其中医药生物、休闲服务、农林牧渔等行业涨幅居前，而军工、钢铁和计算机行业跌幅居前。本次降准后3个月内各主要指数跌幅有所扩大，平均跌幅为8.3%，同期申万28个行业指数仅休闲服务和食品饮料行业小幅收涨，其余行业全部下跌。本次降准后6个月各主要指数平均跌幅进一步扩大至22.6%，同期申万28个行业指数依然是全部下跌，其中电子、综合、传媒等行业大幅领跌。
【隔夜要闻】
房利美、房地美均跌超8% 市场对其改革计划失望
北京时间7日消息，房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)股价周五大跌，原因是市场对美国财政部一项期待已久的改革计划感到失望。美国财政部计划开始对这两家抵押贷款巨头进行资本重组，并希望在2008年金融危机期间对它们实施救助后，让它们重新回到私人控制之下。
鲍威尔：美联储下调利率支撑了经济 不认为会衰退
美联储主席鲍威尔周五表示，美联储今年转向降息的政策有助于维持美国经济增长。他表示，“今年以来，美联储一直认为下调预期利率是合适的。这支撑了经济。这也是前景依然看好的原因之一。”
谷歌宣布禁止未经证实的医疗、药品广告
谷歌周五宣布了一项新的医疗和药物相关的广告政策。该公司将禁止“没有生物医学或科学基础”的药物广告和“未经证实或实验性的医疗技术”的医疗广告，其中包括干细胞、细胞疗法和基因疗法。
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一位诺贝尔经济学奖得主表示，英国不断加剧的政治崩溃已将该国推入一场经济“灾难”之中。英国首相鲍里斯-约翰逊(Boris Johnson)目前面临着巨大的退欧压力，距离世界第五大经济体按计划离开欧盟还有55天。
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财联社9月7日讯，中国8月末外汇储备报3.1072万亿美元，预估3.1000万亿美元。8月末黄金储备报6245万盎司，环比增长19万盎司，央行连续第9个月增持黄金储备。
伊利股份修订股权激励方案 设严苛考核指标：连续五年净资产收益率不低于20%
伊利股份披露2019年限制性股票激励计划修订稿，拟在2019-2023年间，向480名核心团队人员授予1.53亿股限制性股票。此次股权激励方案一大亮点是，公司在成长性、盈利能力、投资者回报三个考核维度设置极其严苛的行权条件：公司未来5个年度净资产收益率（盈利能力）不低于20%；分红率（投资者回报）不低于70%；以2018年净利润为基数，连续5年不低于8.2%的净利润复合增长率。
李克强与默克尔共同出席中德经济顾问委员会座谈会
国务院总理李克强9月6日上午在人民大会堂与德国总理默克尔共同出席中德经济顾问委员会座谈会，并同与会代表交流。李克强强调，希望德方同中方相向而行，在市场准入方面为中国企业赴德国投资兴业营造一视同仁的环境，在高技术产品出口领域放宽限制，为提升中德企业合作水平、更好实现互利共赢创造良好条件。来自中国国家电力投资集团、华为、宁德时代和德国巴斯夫集团、瓦克化学集团、大众集团等中德企业负责人分别就可再生能源、5G通信技术、自动驾驶技术、数字经济、相互扩大开放、营造公平竞争的市场环境等议题发表意见并提出建议。两国总理认真听取了发言并作出回应。