股侠：茅台们集体调整，假摔还是踩踏风险？

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近期在股价频创新高之际，市场出现担忧此次白马股抱团上涨，最终结果会否如17年那样，最终抱团瓦解。
而这两天酿酒板块的集体下跌，更是加深了此种担忧。那么这次白马股抱团是否已经面临即将瓦解的状态呢？
2008年后，A股出现过两段典型的“抱团”行情。
第一次是四万亿之后的“消费”抱团。2010年后，刺激政策负面效果显现， 工业产能富余叠加通胀不断走高，央行收紧货币政策，工业企业利润增速不断下滑并在2011年末一度负增。2010年至2012年间，盈利高增且盈利稳定性强的食品饮料行业跑赢沪深300超过40%。
第二段是 “漂亮50”抱团。2016年至2017年间，一方面，供给侧改革和三四线地产去库存开启后，上市公司特别是周期和地产链企业盈利能力较大幅度提升。另一方面，中小创受并购重组收紧，高估值持续消化等影响，吸引力旁落。期间，权重指数显著跑赢中小板和创业板指。在第二段 “抱团”中，外资的偏好也举足轻重。
在今年上半年，全球经济仍笼罩在巨大的不确定性之下，全球化的突然转向使许多企业的经营模式面临巨大转变，其中又以制造业的冲击最大。在这股逆全球化的潮流下，作为必选消费的食品饮料板块却获得了极大的投资热情。
首先是心理，在股市整体盘整时，出于避险心理，更倾向于对收入和价格不敏感的板块，看重确定性且高估复购率，因此对有品牌附加值的消费品愿意给予高度溢价；其次是当人均消费支出增速放缓，食品饮料板块的投资价值凸显；第三是食品价格带动CPI持续上行，板块具备涨价预期；第四是减税提振消费者的消费热情，抵消关税上涨带来的不良影响。
随着人均可支配收入的增长以及各类消费刺激政策的出台，叠加减税影响，将带来居民消费支出的增长。但是在资产配置中偏防御性的非白酒食品饮料板块，往往在消费者信心恢复时难以获得超额收益，反而在宏观环境不明朗时更易获得资金青睐。食品综合板块业绩增速较去年同期略有下降，但仍维持高位，食品综合板块的估值仍较合理。因此唯有市场份额、净利润增速和净资产回报率水平可以匹配其估值的板块和个股才有望持续跑赢大盘。
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