外资持续加仓，春季躁动由外资主导

银狐19812737

一、本周市场回顾及后市分析

1.1、本周指数窄幅震荡，在60日均线上下窄幅波动，周线微涨0.22%，但实现了周线4连阳，趋势上有进一步走强的趋势，短期预计在60日均线位置震荡固整，然后继续反弹。下周是春季长假前最后一周，预计市场观望加大，指数小幅波动，下方支撑在2550，压力在2650-2700。从港股来看，反弹明显强于A股（A股反弹6%，港股10%）港股的强势，对A股有明显的指引作用。
1.2、维持近期对市场看法的几个观点：
1.2.1、从市场表现来看，经过18年单边暴跌，且估值和点位处于极度悲观的位置，指数再进入单边下跌走势的可能性极小，在年末防御性最好且最坚挺的医药、上证50板块短期暴跌，是明显的加速赶底信号，赶底之后，指数止跌，进入震荡市，加上政策面利好，将会出现一波明显的超跌反弹。
1.2.2、从政策来看，中央经济会议，把资本市场提到一个非常重要的位置，资本市场在金融运行中具有牵一发动全身的作用，通过改革，打造一个有韧性的资本市场。
1.2.3、从财政和货币政策来看，元旦后全面降准，两会（3月初）前后减税，政策逆周期调控加大，有助于经济在3季度见底。
1.2.4、从社融数据来看，12月份已经有所好转，1月或2月份将会见底回升，有助于提振资金入场力度。
1.2.5、从调整的时间周期来看，大盘在一月上旬完成二次探底（历史上出现5次暴跌之后见底，平均跌幅53.6%，时间36个月，本次跌幅52.7%，时间40个月）；
1.2.6、从融资数据来看，大盘自去年初最高点3587点调整开始，最大下跌1147点，比例31.98%，融资从10784亿，下降到7340亿，减少3444亿（截止到本周五，1/25日），比例31.94%，指数率先下跌，融资跟随减少，目前融资减少幅度赶上指数到跌幅，预示指数着调整基本结束，融资在春节前夕仍会减少。（最近指数反弹近6%，但融资继续减少2.5%，说明散户还在逢高卖出，有助于指数继续反弹）



1.2.7、从外资配置A股来看，根据证监会副主席讲话来看， 今年将会有五六千亿外资配置A股，去 年国内机构卖了一年，外资买了一年，内资能卖的筹码卖的差不多了（主要指核心资产），这样外资的买入更有助于个股的上涨。
（从全球资管机构的配置来看，根据WillisTowersWatson的数据，2016年全球资管规模是81万亿美元，其中投资中国占比1.31%，即为1.06万亿美元；从经济体量和增速、股票市场体量角度来看，国际投资者对于A股的风险敞口都是非常低的。 与周边各地区股票市场的外资持股占比相比，A股外资持股比例仍处于相对低位。截止2018/9/30，外资持有A股市值为1.28万亿，持有A股总市值占比为2.63%，而韩国、中国台湾和日本等地区持股占比远高于中国，其中日本甚至已经达到30%的比例，占比较小的韩国也达到15%，由此可见A股对外开放仍有较大空间。
为什么当前外资对A股市场的风险敞口如此低？主要是因为过去国内资本市场不够开放，海外资金投资A股路径缺乏。过去外资只能通过（R）QFII渠道购买A股，但（R）QFII制度存在本金锁定期、资金汇出及额度申请等限制，随着沪港通、深港通的开放，以及陆股通总额度放开和单日额度的扩大，包括2018年以来的QFII锁定期、资金汇出限制取消、额度从1500亿美元扩张到3000亿美元等，国内资本市场对外开放步伐显著加快，同时随着MSCI正式将A股纳入其新兴市场指数，A股的可进入性提升开始吸引众多外资目光，外资布局呈现加速态势。
随着国内对外开放水平的不断提升，还有MSCI、FTSE及标普道琼斯等国际指数公司纳入A股，未来外资对于A股布局趋势仍将持续，假设当前外资30%持股比例约束不变，从几条思路对A股外资未来长期持股的空间进行测算：1）从经济体量和股票市场体量角度，中国占全球GDP总量比例仅次于美国，股票市值仅次于日本，假设在全球资管资产配置的比例达到类似2016年日本水平，即假设占比达到4.5%，全球权益资产配置占比为44%（据WillisTowersWatson数据），则按照全球81万亿美元计算得外资持A股规模可达10.9万亿，占A股总市值比例为24%；2）类比新兴市场国家外资持股角度，假设持股占比15%类似外资持股相对较低的韩国，按照当前45万亿A股总市值，则外资持股市值可达6.75万亿，扣除1.28万亿已持股规模，则潜在增量为5.47万亿；3）最后，从外资可投资市值，按照100%纳入因子持有A股大盘 中盘，则外资最高持股市值可达5.4万亿，占A股总市值比例达到12%左右，潜在增量规模为4.12万亿。）
二、本操作总结
1\4日把仓位加满后持股为主，本周仓位基本没变，微幅减仓中国平安、平安银行、东睦股份，安琪酵母做差价为主，小幅加仓，绝味食品业绩较好，股价大涨，大幅减仓，后市有回调再考虑加回。
三、后市操作策略
以持股为主，适当做做差价，小仓位做下高抛低吸，根据市场走势，考虑在2700附近减部分仓位。
四、个股情况及操作计划跟踪
1、中国平安
按照预期，该股下跌目标在55元，极限在50元位置，从走势来看，最低下跌到54.94元，基本符合预期，把能加的仓位都加上了，短线来看，压力在62-64附近，会在反弹中逐步降低仓位。
2、中国巨石
前几周表现明显弱势，本周反弹明显趋强，短期压力在前期高点10.5-10.7元位置。
3、安琪酵母
有回升的趋势，作为消费白马股，表现明显弱于大盘和消费股，最近小幅加仓，短期反弹到25-26附近减仓。
4、绝味食品
年报预告符合先前的预期，业绩保持较好，股价大涨，38-40附近位置减了大部分仓位，趋势走好，短期35-36附近考虑小幅加仓。
5、东睦股份
股东回购已经开始，反弹偏弱，周五有走强的趋势，持股为主，能做差价就少量做差价。
6、平安银行
政策利好和业绩较好，短期股价领涨银行股，本周参与了可转债配售（由于股价上涨预计有8个点左右的空间）。
附图